受惠國策的北控水務

【達人專欄】龔成

北控水務集團有限公司
BEIJING ENTERPRISES WATER GROUP LIMITED
股票代號:0371
市盈率:20倍
每股盈利:0.28
市值:$500億
業務類別:公用事業
集團主席:李永成
主要股東:北京控股有限公司(0392)(43.84%)
集團網址:http://www.bewg.com.hk

5年業績
年度:2011/2012/2013/2014/2015
收益(億):26.5/37.3/64.1/89.2/135
毛利(億):9.08/14.4/25.1/35.0/49.7
盈利(億):6.01/7.50/10.8/17.9/24.6
每股盈利:0.09/0.11/0.14/0.21/0.28
每股股息:0.03/0.04/0.05/0.08/0.10
派息比率:33.6/36.8/37.2/37.6/33.7
股本回報率:7.43/8.86/8.15/11.4/15.2

–企業簡介–
北控水務集團(北控水務)是國內大型的水務企業,主要業務包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務,過往幾年曾登上「中國水業十大影響力企業」榜首。

北控水務以股權收購、TOT、BOT、委託運營等模式,不斷拓展市場。業務範圍遍及中國,並在馬來西亞、葡萄牙等國擁有多個水務專案。
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【圖1】–北控水務水廠設施

–業務分析–
北控水務母公司為北京控股(0392),北京控股是一間具有北京市政府背景,以公用事業為主的紅籌公司,位列中國500強公用事業、公共設施經營和管理類企業第1名。由於北控水務的業務為公用事業,背景及行業領導因素,令這企業在資本、品牌、技術、關係上,都更有利發展。

北控水務合共擁有388座水廠(其中包括285座污水處理廠、94座自來水廠、8座再生水處理廠及1座海水淡化廠),經營模式包括:「建造-經營-移交」(BOT)項目,「移交-經營-移交」(TOT)項目,「公營-私營合夥」(PPP)項目,委託營運項目,及透過併購所得的項目。
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【圖2】–北控水務水廠分布及盈利

–國策機遇–
國務院之前發布《水污染防治行動計劃》「水十條」,而全國人大已批準自2018年起開征環保稅,新頒布的法例規定根據污染物排放量來征稅,有利整個污水處理行業及當中的企業,由於內地的水污染問題仍嚴重,因此行業的增長仍會持續。

再加上中央近年積極推動PPP模式去發展公用事業,將為北控水務帶來更多機遇,由於這企業是行業領導,在奪取PPP項目上的確有一定優勢。

從北控水務的業績可見,生意與盈利均處快速增長,這增長在公用事業較為少見,反映這行業正受惠國策的大方向,而北控水務更在當中擁有優勢,令其取得更多生意項目,賺錢能力不錯。

–發展前景–
北控水務的PPP項目進展良好,同時正不斷物色項目,這企業表示,希望總投資額達到500億,公司的指引為2020年可增至3000億人民幣,顯示企業擴充的野心。在派息政策中,過往平均處3成半水平,大部分的盈利均作而投資之用,可見企業重發展多於派息,亦顯示這股往後股息的增長潛力。

由於這企業本身有優勢,而中國政府繼續加強處理水污染問題,相信對行業有利的政策仍會持續,加上中央更積極以PPP模式去發展公用項目,都對這企業有利。

但這企業不是沒有風險,隨著企業併購加速和各類資本湧入,水務環保市場的競爭將更加激烈,這企業近年造出15%的股本回報率,但隨著競爭加劇,回報率將下跌,往後的賺錢能力將略為減弱。另外,這企業的負債不少,但由於有充足的現金,以及近年很強的賺錢能力,都令這方面的問題不大。

–投資策略–
北控水務為行業的領導,有一定的規模及技術,絕對是有質素的企業,加上國策配合,前景不錯。過往的盈利增長快速,但往後的增長會減慢,平穩發展。

由於派息比率不高,令息率常處於2%水平,吸引力的確有限,對於著重當刻現金流股息的投資者,這股未必是理想之列。但由於前景不錯,往後的股息將不斷增加,若然投資者將眼光放遠一點,這股往後的股息會不錯,更由於盈利的增長能力仍在,對於追求股價增值的投資者,這股是適合的。

現時市盈率較高,但預期盈利會上升不少,帶動市盈率降至13倍-17倍水平。而這企業市盈率若處10倍至15倍為合理水平,由於這股有增長能力,市盈率處合理範圍上限亦有投資價值。至於息率方面,2.5%-3%當然較為吸引,但由於投資這股的重點在股價及往後息率,因此當前息率未必是最好指標。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

龔成為《80後百萬富翁(系列)》作者,以月入萬多元狀態累積數百萬財富。現為投資課程導師
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似乎形勢比外圍略為樂觀,投資者正觀望中資股即將公佈業績消息

【達人專欄】何志銘

昨美股個別發展,道指跌6.71點,收報20,661.3點。標普500升4.43點或0.2%,收報2,348.45點。納指升27.82點或0.5%,收報5,821.64點。回至港股表現方面,港股昨早低開237點。儘管「股王」騰訊於午後公布的業績數據理想,但沽壓仍然沉重,指數曾跌幅擴大至386點,收市跌幅略收窄至272點或1.1%,最終收報24,320點,騰訊(0700)去年純利按年增長42.66%至410.95億元人民幣,收入按年增長47.7%至1,519.38億元人民幣,符市場預期,每股盈利4.383元,末期息61港仙,按年增加近三成。主板股票的升跌比率為14比39,下跌股票1,118隻,恆指成份股6隻股份上升,43隻股份下跌,升跌比率為12比86。國指跌187點或1.76%,收報10,456點。全日主板成交金額增至1,034.78億元。鑑於市場憂慮美國總統特朗普提出的減稅、基建、放寬金融業監管等政策延後,外圍對特朗普政策的憧憬降溫,且自美國加息後美元弱,美股出現回吐,或會影響投資者信心。港股方面,似乎形勢比外圍略為樂觀,投資者正觀望中資股即將公佈業績消息,預料大市短期維持上落市格局,預料指數於24,200點至24,700點內運行。(中國金洋證券研究部總監 ITA AFP CTS) (筆者為證監會持牌人仕)

【實戰理論】仍要看今日反彈的力度(沈振盈)

【達人專欄】沈振盈

前晚美股的急跌,令到昨日港股出現逾三百點的回吐,恆指回試24200水平。昨晚美股走勢略為回穏,但仍見有反彈的動力。若以美股的走勢而論,仍然是在造頂的形態,未似有太大的上升動力。講真,炒特朗普效應已炒了三個多月,其政策的可行性,此刻要見真章了,但卻困難重重。由於美股一直只反映利好的預期,完全沒有將負面因素發酵,這就是危機之所在。加息步伐對股市的影響當然重要,但聯儲局若然開始收縮「資産負債表」的規模,影響就會更加大。雖然這是較為中線的因素,但大家最難防範的,就是資金已提早作出部署,股市已逆轉了仍懵然不知。

昨晚MSCI宣佈,就A股納入MSCI新興市場指數,作出市場資詢。這會否又是一個用來挾港股的藉口呢?此刻的港股,在「北水掃貨」的大合奏下,市場情緒已極度樂觀,就算危機已存在,都為大眾所忽略。由於昨晚出了MSCI的消息,加上24200點乃重要的技術上支持位,今日大市高開機會頗大。而大家要留意的,是若然今日早段高開後,於高位的動力能否維持,然後才作判斷。

原文載于港股策略王

黃昏之星現 支持看10天線

【達人專欄】岑智勇

恆指昨天裂口低開後,走勢反覆偏軟,至尾市才略抽高,全日波幅 173.32點。恆指收報 24320.41點,跌 272.71點或1.11%,成交金額 1034.78億元。國指收報 10546.96點,跌187.19點或1.79%;上證收報 3245.22點,跌16.39點或0.5%;港股走勢較A股為差,當中又以國指表現最差。

恆指以陰燭「錘頭」收市,走勢轉弱。若與早前走勢一併參考,則呈「黃昏之星」的利淡形態;支持參考為 10 SMA (約24053)。

騰訊(0700)第四季度淨利潤成長47%,至105億元人民幣,低於市場預期的110億元,因經營成本大增。長和(0001)全年淨利潤330億港元,高於市場預期的318億港元。

內地2月末銀行間質押式回購餘額達9.36萬億人民幣,較去年8月重啟14天期逆回購時8.45萬億的規模不降反升。貨幣市場「錢緊」或令影子銀行受壓。彭博數據顯示,非銀機構短期資金拆借成本相較大銀行的溢價創紀錄。

《中國證券報》引述知情人士報道稱,銀行房貸比或成為今年中國央行宏觀審慎評估體系考核的重要內容。該報道又指,北京樓市「3•17新政」頒布後3個月內,若房價仍舊單邊上揚,政府會考慮出台更為嚴苛的政策。事件反映內房政策風險上升。

李嘉誠預計香港房價回升之勢可能持續長達兩年,因為不斷成長的需求蓋過港府樓市辣招的影響;但又指香港經濟處於20年來最差情況。

昨晚美股三大指數個別發展,今早亞太股市個別發展,夜期及ADR上升,料恆指高開再回軟,支持看10 SMA (約24053)。

個股介紹:

上海醫藥(2607)的主要業務為在中國從事製藥業務、醫藥分銷及供應鏈解決方案和藥品零售。

集團在2016財年錄得收入人民幣1207.65億元,同比增長14.45%。股東應佔溢利人民幣31.96億元,同比增長11.10%;在扣除非經常性損益的股東應佔溢利為人民幣29.26億元,同比增長15.62%。

根據彭博數據,集團2017年的預測市盈率為 14.26倍,周息率為2.04%。股份昨收21.6元,上望 25元,止損設於 21元。

岑智勇
南華金融集團高級策略師 (CE No. APR850)

權益披露
分析員岑智勇及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

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預告道指下試20600

【達人專欄】謝榮輝

今晨道指大幅下跌238點或1.14%,收報20668。受到美股下挫的拖累,恆指今早低開257點後,跌幅擴大至超過300點,重返24200點的水平。

就美股的技術走勢,筆者3月17日在《中順環球投資報告》的「跟進周刊」以《道指4浪調整仍未了》為題預測道指仍有下跌餘地。全文照錄如下:

「日線圖上,道指近日雖然持續獲得20天平均線所承托,但從以下的角度看,4浪應該尚未結束:

第一,平均102日循環低位會在3月尾/4月初形成(圖一)。道指暫時的見底訊號不強,相信周期並沒有提早見底的情況;

第二,調整幅度連3浪升幅的0.236倍(20200)也不夠,相信仍有下試的餘地;

第三,從小時圖看,在4浪之內,道指呈現明顯的(a)(b)(c)三個子浪的下調結構,其中的(b)浪有機會在昨晚的21000結束(圖二)。之後的(c)浪若等於(a)浪長度,下跌目標20608。

至於要確認展開4浪(c)下跌,道指必須確切跌穿20天平均線及上升軌支持區,今日大約在20800至20860之間。一旦失守,道指近則下試20600;遠則20200。」

結果,道指今晨以大陰燭一舉跌穿了20天平均線及上升軌低收,確認跌勢加劇,低一級支持將會是50天平均線20420(圖三)。

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如有興訂閱《中順環球投資報告》,請即點擊:https://jinshuju.net/f/mX0znR

責任聲明:以往業績並不代表將來表現,本公司發放之資料,只供參考之用,並不構成任何投資建議。有關資料力求準確,但本公司對內容之準確性或完整性不會承擔任何責任,投資者入市買賣前,務請運用個人獨立思考能力,慎密從事,投資者之一切決定及行動,概與本公司無關。

預託證券造價全線向下,預料指數在24,200至24,600點區內運行

【達人專欄】何志銘

投資者憂慮總統特朗普承諾推出的減稅等措施未必可以在國會通過,金融類及工業股類齊齊插。昨美三大指數急跌,道指及納指更創去年9月初以來最大跌幅,道指跌237.85點或1.1%,收報20,668.01點。標普500跌29.45點或1.2%,收報2,344.02點。納指跌107.7點或1.8%,收報5,793.82點。另外,預託證券造價全線向下,ADR港股比例指數挫284點或1.17%,報24,309點。鑑於外圍市場表現回軟,加上港股近日累積升幅亦較大,短線或有需要先行整固,相信港今將跟回,預料指數在24,200至24,600點區內運行。(中國金洋證券研究部總監 ITA AFP CTS) (筆者為證監會持牌人仕)

財富知識之門

【達人專欄】龔成

不知大家是否相信,致富是有方法的,但我就深信不宜,若你認識一些有錢人或成功人士,你會發現他們很相信自己,不信運氣,他們總認為自己能打開一道財富之門。

從小開始,我已喜歡追求財富,小學時期已做「小生意」去賺錢,到中學已開始投資股票,而我追求財富的心亦令我不斷追求創富知識。

在我剛踏出社會的時候,月薪只有$8000,但我卻定了一個「不合理」的目標——「5年內要累積$100萬」,5年間雖然我的薪金只有萬多元,但我卻在5年內成功累積到過百萬財富,而我所運用的,就是一套能令財富合理增值的方法。

致富不是某些人的權利
我想說的其實很簡單,致富不是某些人的權利,而是每個人都可以做到,但一般人因不知道文法,所以無法做到。大家要知道,沒有人天生就有知識的,所有知識都要透過學習才能擁有,理財創富知識亦一樣,可惜這些知識學校並沒有教授,所以我們只有自己主動去學這種知識。

若果你從未接觸過理財創富的知識,我希望這裡能為你打開財富知識的大門,當年我就是透過大量閱讀創富類書籍、上課程,不斷實踐運用,令我當年在萬多元月薪的情況下,成功累積數百萬的財富。

為何我與其他人相同環境下,能創出不一樣的財富?

關鍵是我學習了創富知識,並落實運用,最終完成各種財富目標,而其他人不止不去學習知識,更在一開始就認為自己做不到。即是說,一般人不相信自己能累積財富,所以不去學習,更不去認真理財,結果當然是做不到。反之,若一個人學習正確的創富知識,並落實去做,完成目標根本是遲早的事。

為何我出書、辦分享會、教授創富課程?因為我相信這些知識的作用,我相信任何人運用這些知識,都能累積到一定的財富,所以我樂意分享,而這亦我不斷分享知識的目的,希望這些知識對大家有用。同時,我寫文寫書都是用心用時間寫的,希望大家能繼續支持,多謝晒!

龔成為《80後百萬富翁(系列)》作者,以月入萬多元狀態累積數百萬財富。現為投資課程導師
原文:https://www.facebook.com/80shing/timeline

撈底的兩個考量點

【達人專欄】聶Sir

上周若干位讀者和學生問我對鼎和礦業 (0705) 的看法,相信他們是有意進場,我從股價圖看到前52週低位為0.065元,見於去年4月14日,而於今年3月13日亦低見0.065元,收報0.069元,似乎是「撈底」時機。在我看來,「撈底」有兩個考量點,其一是要確認股價是否經已觸底,從3月13至16日已錄得四連跌,並於3月16日收低於0.065元,報0.061元,暫看跌勢未止。事實上,較準確的參考價應是前52週最低收市價,同樣見於去年4月14日,為0.067元,觀乎3月14至16日均收低於此價,進一步反映股價仍未觸底。

有坐貨的心理準備
即或真的已確認觸底,便要來到第二個考量點,就是股價是否開始重拾升軌,很多投資者以為價低就是買入一隻股票的原因,但假如你在進場後股價於未來一個月處於膠著狀態,在賬面上沒有損手,只是升了一至兩個價位,你的心情會怎樣呢?若是守候三個月,甚至六個月,股價表現仍舊呆若木雞,你又有何想法呢?你能耐心守候故然是好,但若遇上「急跌」或「陰跌」格局,能否把持得住呢?正如鼎和礦業,從今年1月6日至3月1日,收市價介乎0.12至0.10元橫行,波幅在十個價位之間,假設於1月6日開報0.12元進場,當日曾高見0.129元,賬面賺7.50%,相信鮮有投資者會止賺離場,不過那已是截至3月16日的高位,到了3月1日收報0.10元,賬面損失8.33%,試問有誰會在當時止蝕離場呢?

已六日失守配股價
自3月2日起股價呈「陰跌」格局,於3月8日收報0.102元,較0.12元的賬面損失擴大至15.00%,你甘心在當時止蝕嗎?當晚集團宣佈一般授權配股,規模為1.50億股,佔當時已發行股數約55.10億股的2.72%,屬於小規模配股。不過大部分投資者看配股公告時,並不在意配股規模,通常較在意是配股價之定位,當時表示為0.084元,較當日收市價折讓17.65%,若你是謹慎的投資者,如果見翌日平開於0.102元,理應不會進場,但於當日是收報0.076元,較配股價低近一成,你又會心動嗎?我相信上週除了讀者和學生認為股價偏低之外,主要是看到那則配股公告,同時見股價低於配股價,視為具值博率。然而,截至3月16日,股價已是連續六日收低於配股價,難道不應有戒心嗎?

分析偷步離場可能
值得留意於3月9日 (宣佈配股翌日) 錄得成交量超過2.39億股,多於配股規模的1.50億股,存在承配人偷步離場的可能。於0.085元或以上的成交量約3,713萬股,即或全數為承配人釋出貨量,並且換手僅一次,散貨仍不足25%,似乎上述推斷不成立。然而,當日沒有偷步離場,絕不代表之前不可這樣做,其實單是由3月3至8日僅四個交易日,累計成交量已超過1.51億股,期內平均成交價為0.1001元,倘若承配人已此價借貨沽空,並於收到配股貨後平倉,賬面回報率為19.15%。若嫌利潤偏少,不夠說服力,可再參考2月14日的數據,單日成交量超過1.56億股,同樣超過配股規模1.50億股,並且平均成交價為0.1191元,對比配股價之賬面回報率為41.75%,亦存在沽空的誘因,量與價均反映承配人偷步離場機會大,因此不論股價再跌多少,現時也不具進場圖利的值博率,大家最好還是不要沾手此股為妙。

歐盟將就英國脫勾談判 恆指料淡

【達人專欄】岑智勇

恆指昨天高開後,早段急抽升,最高升至24656.65點,再創2015年8月12日以來高位。指數在10時前已出現了全天高低位,全日波幅 156.3點。恆指收報 24593.12點,升91.13點或0.37%,成交金額 951.8億元。國指收報 10644.15點,升60.17點或0.57%;上證收報 3261.61點,升10.8點或0.33%。三項指數都向好,當中以國指走勢較佳。

恆指呈2連陽走勢,以「陀螺」收市,收市水平連續2天在保歷加通道頂部之上,走勢偏強,但成交進一步縮減,未能配合升勢。

中國貨幣市場資金面再度緊張,銀行間7天回購利率於周二創近兩年新高。據媒體引述交易員表示,有數家小型金融機構在周一資金交易違約,但中國央行據稱已向市場投放資金數千億元。

英國2月CPI上漲2.3%,創下2013年9月以來最大漲幅,並且逾3年來首超央行目標。英國央行行長卡尼提醒外界不要反應過度。歐盟宣布,將於4月29日就英國脫歐召開峰會,確定談判立場,脫歐談判恐遭拖延。投資者對美國總統特朗普遲遲仍未對減稅措施提出具體方案感到不耐煩,並擔心政策前景不明朗,利淡歐美表現。今早亞太股市向淡,夜期及ADR下跌,料利淡恆指走勢,或下試24250水平。

個股介紹:

鳳凰衛視 (2008) 的主要業務為購買、製作及分別透過亞衛三號S衛星及ASTRA 2A衛星為亞太區及歐洲的觀眾廣播華語電視節目,而中國為集團之目標市場。集團現擁有及經營四條頻道:鳳凰衛視中文台、鳳凰衛視資訊台、鳳凰衛視美洲台及鳳凰衛視電影台,並參與鳳凰衛視歐洲台之營運。

集團在2016財年錄得收入37.98億,按年跌10%;經營溢利1.81億元,按年跌42%;股東應佔溢利2.31億元,按年升109%,主要受惠於新媒體收益上升。集團另考慮將鳳凰都市傳媒科技(從事戶外媒體業務)分拆於深交所獨立上市。

集團2016年的市盈率約30.5倍,周息率0.7%。股份昨收 1.41元,上望 1.58元,止損設於 1.3元。

岑智勇
南華金融集團高級策略師 (CE No. APR850)

權益披露
分析員岑智勇及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

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提一提大家今日將有多隻藍籌公佈業績,若業績配合,相信指數有力挑戰25,000點,而下方支持24,300點

【達人專欄】何志銘

美國國債孳息率續跌,兩年期債券孳息率跌2點子報1.29厘。指標十年期債券孳息率跌逾3點子報2.47厘。三十年期債券孳息率跌逾2點子報3.09厘。昨美三大指數窄幅上落,道指跌8.76點,收報20,905.86點。標普500跌4.78點或0.2%,報2,373.47點。納指升0.53點,報5,901.53點。

港股昨早輕微高開2點報24,312點,已為全日最低位,午後港股保持升勢,最終以全日最高位收,升192點或0.8%,收報24,501點,再創約19個月新高。龍頭股騰訊(700)又再破頂,主板股票的升跌比率為29比23,上升股票832隻,恆指成份股32隻股份上升,16隻股份下跌,升跌比率為64比32。國指升70點,收報10,583點。全日主板總成交金額縮減至978.39億元。有見近日市場資金在美議息後資金湧向大藍籌,相信指數仍可向前行多一段,另外,提一提大家今日將有多隻藍籌公佈業績,包括電能(0006)、恆地(0012)、長建(1038)及恆安(1044)公佈業績,若業績配合,相信指數有力挑戰25,000點,而下方支持24,300點。(中國金洋證券研究部總監 ITA AFP CTS) (筆者為證監會持牌人仕)