iM飯局與書展現場

【達人專欄】止凡
專欄:《財商有價》

今年六月與鍾兄在iM完成了一場分享會,上星期五接受iM記者邀請食一餐,算是「慶功宴」。飯局中其中一位記者由於要到書展幫手,遲了過來。飯局中大家不停討論,雖然匆匆兩小時,但也有很多交流。

遲來的記者分享一下今年書展境況,眼見人流比去年少。其實我也有留意到今年書展的宣傳好像不夠,因為每年大概時分,我總會從媒體中知道書展日期,但今年我不太清楚,直至iM問我有沒有興趣到書展一遊,我才知道確實日期。財經書一向不是書展的熱門讀物,對著作銷情不敢樂觀。

iM記者在場,又有經濟日報的股東鍾兄一起,大家當然很關心紙媒的生存空間,尤其近日有新聞指壹週刊賣盤。記者分享雜誌資料,顯示壹傳媒近兩年共蝕約七億元。今天辦紙媒,彷如持有「燒銀紙機器」,持有一項「負債」,令人心驚。

當然,壹傳媒的路線大家都清楚,絕對會被中央封殺,中資甚至中立的公司都不太想落廣告。但除了這些因素之餘,也得要考慮今天網媒的厲害,我見壹傳媒仍是以亂發廣告的造法,沒有把網媒做好。

今天進入大數據年代,霸主之一的facebook能按用戶喜好來安排廣告,人工智能會閱讀你的生活模式而安排適合你的讀物,提供廣告,讓你不覺煩擾之餘,也大大增加廣告的效益,不少公司落廣告都喜歡利用大數據的媒體。

然而,當我們上網看壹傳媒的讀物,我們不用登入,單是想想這一點已經夠落伍了,這代表它根本不知道誰跑了進來、看過什麼,代表它未有利用大數據,只是還停留於瀏覽量,以量去做生意,這是落後的表現,終被淘汰。

談到facebook,iM記者有點抱怨,指它不時搬龍門,而且頗霸道。例如大家可能會記得facebook有投票live功能,就不同議題設計投票功能讓用戶利用"like"、"心心"、"嬲嬲"等作投票,live畫面會即時更新投票結果。

誰知後來facebook又不准投票live,指iM犯規了,還罰iM戶口,不是罰錢,而是令iM的post reach能力大減。原來我們的post可以reach到多少人,不是你有多少friend, like或follow而定,facebook是可以令你的朋友或粉絲看不見你的post的。

說起來我也有類似經驗,平日會把生活影片直接分享到facebook,但有時我會先把影片放上youtube後,再把link分享到facebook。這兩種分享方法,所得到朋友的like數有明顯分別,直接分享影片到facebook的方法會有較多朋友like,我一直懷疑facebook背後的處理令我的朋友看見這個post的機會不一樣。

始終google與facebook是兩家公司,facebook對其對手連結可能真的有特別處理。感覺上google較均真,至少blogspot link了,google+ 加入,有更新就會立即通知,不會以背後操作去篩選。其實這頗危險,原來每天我們所看的page feed都是被facebook處理過的,你越喜歡看那類東西,或者那類東西付款最多,就會在我們page feed出現得最頻密,令我們所看的更偏頗,社會更加兩極化。

原來iM是全港最高銷量的財經雜誌,後幾本的銷量加起來也不及它高,雖說它有一定的江湖地位,但仍覺經營有所壓力。今天客戶做推廣有很多渠道,除facebook外還有不少新方法,好像citibank找楊千嬅、渣打找鄭秀文,自家制拍段片就可放到不同平台,日夜不停loop,紙媒未必是客戶的首選。

大家討論了一些媒體的新方向,希望找到突破點吧,「iM教室」也是其中一個新嘗試。相信鍾兄與我也一樣,找合作的話,不喜歡太商業化的機構,尤其搞財經金融類的,特別要加入一點文人「書卷氣」,iM的Focus與亮光都有這個特質,大家合作多時,總希望可以幫上忙,給點意見。不過感到他們的壓力,當個編輯與記者,卻要關注marketing,實在辛苦。

當晚是六月分享會的「慶功宴」,大家也作一些檢討。由於上次不少人未有機會報名,將會再加一場。大家當晚討論時,計一計,上次恒指大約25000點,近期似想衝上27000點,對投資關心的人會否多了?這始終是100人聽過之後的加場,我則沒有這麼樂觀,我關注的重點是。。。將又有多一餐飯吃了,哈哈。

週六到書展,已經第三年替iM站台與讀者交流,實在感謝他們的抬舉。在飯局中記者還說今年書展人流不及往年,誰知我到場眼見有很多人排隊訂閱雜誌,與讀者交流的櫃枱就被長長的人龍擋住。

與多位讀者談了很久,他們多是iM的長期讀者,也有購買我的著作,實在感恩。其中有位更專程來書展找我,當時其實我的交流時段已經結束了,記者見狀致電找我回來,幸好我還在書展會場內,於是返回櫃枱與這位讀者繼續交流一下,希望他滿意。

很有趣,回家時blogger whatsapp group傳來一張照片,原來是交流時被其他朋友偷影了。不過,我也有不少「針」不時傳些不願露面的blogger照片給我,如Starman兄,哈哈。

到書展,當然也到亮光文化的攤位看看,走到它的財經枱處,第一時間就是目測一下自己的五本財經著作,奇怪找不到第四本著作《財富未來》,見亮光同事忙個不停,不好意思問個究竟。今天見打風,whatsapp問問負責人,原來該本著作已經賣清,書展中又有其他攤位需要補貨,所以要等再版了。供不應求,很少出現於小弟的著作上,非常感恩,有興趣的讀者唯有到書店找找了。

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領展 823 近日之強勢

【達人專欄】東昇

近日領展 823 股價直迫歷史高位 $58.3 元,我看原因有三:

一:快將公佈業績

領展將於2017年 6 月公佈其 2016 年全年業績,屇時,所有資產的租金,估值,以及每股資產淨值及每股分派都會公佈。相信這些資料已在小數人手中得知,股價被預先炒起,未必無因。

二:市場尋找穩建投資

本星期四 (5/11) 瑞聲科技 2018 遭到沽空機構發表報告,直指其部份財務數據造假。本來企業被質疑及追擊是等閒之事,但發生在一隻恆指成份股上則屬罕見。這次不單瑞聲科技受害,連帶整個手機部件供應商以及小型科技股版塊都有影響,所以,市場沽出來的資金會尋找穩健投資,領展會是其中一個好選擇。

三:本地經濟數據強勁

本港剛公佈的首季 GDP 增長 4.3%,遠勝預期,是自 2011 年來的最大增幅,本地私人消費則增 3.7%。領展的業務將直接受經濟好壞影響,引來吸納也不無道理。

早前用很保守的估值,領展 2016 年的每股資產淨值應有 61.8 元,以 58元計我預測 P/B大約 0.93; 未有貨的我覺得不應心急買入,反而有貨的也不要出出入入,可以持有靜待業績,因為出出入入太多變數,走失了千里馬就不易找回。

早在年頭,不少人以不同原因看淡領展。其實只要你對他的業務數據暸如此掌,坊間唱淡時倒是個人增持良機。本欄於 $50-$53 密密吸貨,預計可以繼續財息兼收。

談AI

【達人專欄】蕭永文

近日有相當多的新聞圍繞著人工智慧會取代人類,甚至會殲滅人類,主宰地球。而財經界有一則新聞也與人工智慧有關,報導說指全球最大基金公司貝萊德集團(BlackRock)已炒掉數十人,其中包括七位基金基理,人工智慧會取而代之成為操盤手。

「機器人」一詞,最早源於1920年捷克科幻劇《羅素姆萬能機器人》(Rossum’s Universal Robots,作者卡雷爾·恰佩克(Karel Čapek)描寫的機器人,被資本家大批製造來充當勞動力,最終人類停止生育,面臨末日。在詞源學上,「機器人」來自兩個捷克詞語,rabota(義務工作)和robotnik(衝浪),在恰佩克的觀念裡它用來形容被人類創造出來、服務人類的一個新的階級。

不過,主流媒體似乎有點像標題黨,如細心留意,Blackrock只是將更多依賴資料模型,而不是以人工智慧代替經金經理,而炒人的同時,也請來前富達投資( Fidelity Investments)的投資組合經理 Doug Chow 將在4月加入貝萊德,負責資料平臺的整合和運營。資料模型一直為業界廣泛採用,看來只是為省回支出及回應積極投資法失勢之舉。

即使Blackrock真是採用有思想的AI作為基金經理,讓筆者大膽預測此舉會對金融界、基金公司、基金經理、散戶會有什麼不同的影響。對基金公司,固然是好消息,就如富士康,數年前員工多達100萬人,由於最低工資法及各種成本上漲,於是他落實用機器人逐步代替”有情緒的動物”,每台機器人成本約25000美元,是一個工人平均年薪的三倍,但機器人不會自殺,最重要是,可以日以繼夜地工作;一套人工智慧系統,初始成本可能是數名基金經理的年薪加花紅,但後續成本卻能省回數名經理經理幾年的年薪。對於基金經理而言,絕對是壞消息,尤其長期跑輸大市,但照袋巨額花紅的那群,只能自求多福了。對於散戶,如果你自認為你是低智慧生物,連機器都不如,否則不用擔心。

近日馬雲于深圳IT領袖峯會,講出近年我認為最真的真話,(他說過淘寶沒有假貨)「大家把Alpha Go說得天花亂墜,很恐怖的樣子,我個人覺得so TM what?」「如果我們多花點時間在Machine Intelligence上,真正讓機器成為人最好的Partner(夥伴),而不是人最大的對手…人類有責任和擔當讓機器成為人的合夥人、成為人的合作夥伴,而不是讓機器來取代,這是我們這一代人(的責任)。」

資料模型用於投資,跟自動駕駛技術用於飛機類似,會提升效率。有人擔心人工智慧會令人類滅亡,這種擔心絕對是多餘,極端地說,如果有一天人類滅亡,地球上一個人都沒有,就是世界末日了,有什麼好擔心的呢?不如用擔心的心情和時間,積極地裝備自己成為管理AI的高智慧人士,因為就算機器人再多AI有多厲害,上福布斯及胡潤富豪榜的,不會是,不會是半機械人,肯定是人類,肯定是會善用AI的企業雄霸商界。

AI,不會取代所有人類,但會取代比人工智慧更低能的人類。散戶最大的敵人,是政府,是印鈔機,是通脹。

海嘯就快十年 股神抵佢牙擦

【達人專欄】盧志威

今年畢非德巴郡股東大會,看來是金融海嘯的十年回顧,因為他在信中提到「當機會來臨時,我們已在心理和財務上做好迅速應變準備。每隔10年左右,烏雲籠罩經濟的天空,這個時候將降一場『黃金雨』,當這種事情發生時,你必須扛着浴缸衝出去,而不是茶匙。」就是暗示2008年大手買股票,10年後回報驚人。

美股10年回報驚人,假設在2007年2月28日買入標準普爾500指數,歷經金融海嘯,量化寬鬆、歐債危機、特朗普當選總統,連股息總回報為108.21%,年度化回報7.6%。

在那場知名的對賭協議中,計算時間是2008至2018年,股神所挑選的Vanguard標準普爾500指數基金回報有85.4%,反觀Protégé Partners選的5隻基金中基金(Fund of Fund)回報由2.9%至62.8%,大幅跑輸指數基金。

如果Protégé Partners跟股神的巴郡直接對賭,會輸得更慘烈,因為投資巴郡10年總回報達到142.11%!年度化回報9.24%,亦即每年跑贏指數1.64百分點,以今時今日巴郡的規模,仍能跑贏指數,更擊敗那5個不知名的基金中基金,股神之名實在當之無愧,難怪今年特別「牙擦」。

中產「供巴郡」
筆者數年前曾親身到奧馬哈,參加巴郡的股東大會,近距離一睹股神的風采,整個股東會的高潮自然是答問環節,但其實巴郡給股東的行程指引,會介紹奧馬哈景點,包括股神常吃的餐廳(極高卡美式食物),旗下各家企業的展覽,最後,筆者甚至十分遊客地開車到股神家門口拍照。

美國人多數很健談,記得當年跟一些買入巴郡的美國中產夫婦談過,他們的理財觀念很簡單,就是每年有錢,不論高低都買巴郡,每年一次的股東大會,就如同去搖滾巨星Rock Show朝聖,無論畢非德講什麼都好,都會開開心心聽完,明年再買,幾年後的今天,財富應該又增長一截。

無論是股神的「黃金雨論」,還是中產夫婦年「供巴郡」,背後都是最簡單的「資產+現金流」,亦即長期持有優質資產,例如股神喜歡買公用股、食品股,甚至連iPhone現在也當消費品來買,只要這些是「真.優質」資產,具結構性增長潛力,能在跨越多個牛熊市後,價值得以增加,那麼,短期買貴買平,差距其實不大。

莫忘打底
更為重要、亦為人忽略的是保障穩定現金流,股神不怕短期坐艇,因為保險股、公用股、食品股,都能每年收息,加上股神的法則是長期保持10%現金,就算整個倉已入市,一旦「黃金雨」出現時,就可以用10%加注,又或是收取3%至4%股息後再買,才能在當年金融海嘯,每個金融機構CDS暴升,擔心成為下個雷曼兄弟的情況,從容入貨,而巴郡又像封閉基金,從不怕投資者贖回,可以大膽買入優質股,才能成就偉業。至於中產夫婦,雖然不懂投資,找個好基金經理付託投資,也不失為聰明的做法。

至於道指10萬點,聽完後保持平常心便可以,別忘記股神另一名言「潮退後便知誰沒穿泳褲」,美股已進入全民Go Go Go狀態,弄潮時莫忘打底上陣。

原文載于信報

恆指料隨外圍揚 留意「明日系」對A股影響

恆指昨天早段一度衝高至23439.02點,創自去年10月26日以來之高位,但指數在創高位後回軟。午後恆指走勢喘穩,全日波幅 307.65點。恆指收報 23184.52點,跌133.87點或0.57%,成交金額只有492.49億元。國指收報 9696.32點,跌60.29點或0.62%。

恆指在創出近期高位後,進一步接近保歷加通道頂部(約23488),但最終以陰燭收市,低位再次跌近10 SMA水平,即約23116水平,可視之為支持參考。

中國商務部公布,農曆新年假期全國零售和餐飲企業實現銷售額 約8400億元人民幣,比去年春節黃金周成長11.4%。國家旅遊局公布,農曆新年假期全國實現旅遊總收入4233億元人民幣,同比成長15.9%。料數據將利好內地旅遊、餐飲及內需相關板塊。

英國央行議息後,維持貨幣政策不變,並將今年經濟增速預估自1.4%上調至2%,但部分委員擔心通脹加速。英國退歐白皮書稱,爭取與歐盟達成最自由的金融服務協議,但退歐大臣戴維斯表示,英國實際上將會脫離歐盟關稅同盟。美國上周首次申請失業救濟人數減少1.4萬,降至24.6萬,連續100周低於30萬。

美國三大指數個別發展,幾近持平。今早亞太股市向好,夜期及ADR上升,料恆指走勢向好,可以昨天高位23439.02作阻力參考。另,A股將於今天復市,留意「明天系」事件會否影響A股及港股表現。

財新中國將於9:45公布1月製造業PMI,料自12月份的51.9 略降至51.8,料會為大市添變數。春節期間公佈的官方製造業PMI報51.3,顯示企穩勢頭延續至新年。美國今晚將公布1月非農就業人數,預料增加18萬,高於12月份的15.6萬。

 

個股介紹:

和諧汽車(3836) 主要在中國從事汽車銷售及提供售後服務。

集團早前在交易所刊發公告,旗下高端電動車品牌Future Mobility Corporation(FMC)宣布,於南京投資116.4億元人民幣(約146億港元)設立電動車生產基地,規劃總產能達30萬台。生產基地將分為兩期建設,一期將於2019年完工投產,產能達15萬輛,二期產能同為15萬輛,工廠投產首款車型為智能純電動中型SUV,FMC的首個產品平台將支持至少三款產品。

集團現價市盈率約8.5倍,根據彭博數據,2017年的預測市盈率為7.42倍,估值較其他汽車股為低。集團昨天收報3.75元,上望 4.6元,止損設於3.4元。

 

岑智勇

南華金融集團高級策略師 (CE No. APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

【實戰理論】2017年策略 持盈保泰為主(沈振盈)

【達人專欄】沈振盈

2016年終於告一段落,港股全年計只是上落市格局,有波幅,沒有升幅,恆指剛剛好收於22000點,全年微升86點,高低波幅約6000點。其實在過去五、六年,港股也只是上落市格局為主,根本行不到類似歐美股市的單邊升浪。究其原因,主要是港股既受外圍因素影響,更受內地股市影響。

踏入2017年,相信投資環境仍是頗多的變數,投資策略宜穩扎穩打,不能過份進取。從2009年開始,七年的低息及量化寬鬆環境,完全扭曲了正常的金融市場運作,令市場出現了史無前例的風險。筆者一直指出,寬鬆貨幣政策非但不能救經濟,反而會製造資産泡沫危機。過去數年以QE「借來的繁榮」,始終是要「還」的。2017年的投資市場,將要面對貨幣收緊及去摃桿化的震盪。所以,策略上不宜過份進取。

2017年,本地經濟是港股最大的隱憂,拆息持續上升,資金明顯外流,樓市及股市勢將面對頗大的壓力。香港的實體經濟,在過去七年租金的上升環境下,已被蠶食,零售業亦步入寒冬。故此,純以本地經濟為主的股份,還是避之則吉。

2017年,投資者的投資組合中,一定要持有一定百份比的黃金,作為對冲的工具。SPDR黃金ETF(2840)會是其中一個選擇。金價現正處於1150美元水平,屬於值得低吸的水平,估計今年的金價,有望向上挑戰1500美元。

原文載于港股策略王

形象化思考方法

【達人專欄】止凡
專欄:《財商有價》

看了幾本Michael J.Sandel的書,其中最出名的一本是"Justice",之前止凡在這裡都有討論過(見《正義 – 一場思辨之旅》),大家也不妨看看來豐富一下知識。Michael J.Sandel是哈佛大學的政府哲學教授,從他的書中我學到了一些很有用的思考方法,就是把要決定的東西形象化。

Michael的書所討論的大多是具爭議的議題,不少說出來可能大家從來都沒有想過,好像問題不大,但深入一點分析之後就會衝擊我們的道德界線,原來我們的道德、真理、公義等概念,不是對所有事情都有一個清楚的界定。

Michael其中有一本著作是"The Case against Perfection",中文書名是「反對完美」,書中重要篇幅都討論生殖技術選擇出完美人類的道德問題,選擇優良的胚胎怎麼樣呢?選擇優良男性的精子作人工受孕的又可以嗎?這跟找個好的男女朋友作傳統交歡又有何分別呢?相反有對聾啞人士希望透過生殖技術選擇一個天生聾啞的小朋友,因為他們覺得聾啞令生活更完美,這樣又有問題嗎?作者會不斷挑戰大家的道德界線,越看下去,大家會發現不少例子會開始模糊,不知如何界定。

書中就有一個例子,就是人類在爭議現今科技中人工受孕的問題,當中就爭論「胚胎」在社會上的身份問題。有人認為「胚胎」都受精了,應該以人類看待,甚至有人權及生存權利的爭議。如果以這個角度來看,醫生把沒有放進母體的「胚胎」棄掉,做法是否有問題呢?

這帶出了一個不簡單的問題,到底如何定義一個人,受精開始計算?懷孕開始計算?懷胎多少個月開始計算?還是出世才算數?從知識角度、道德角度、邏輯角度、宗教角度、政治角度,這都不容易找到答案。

一面看這本書,心中就激起不少思潮,看似用邏輯正面作出定義及分析的確困難,亦很難有一個大部份人都同意的答案。誰不知Micheal提出了一個思考方法,就是拿一個場景作例子,再作比較,頓時把事情形象化了。

假設在一場火災之中,情況十分危險,火災現場一間房內有一名小朋友,另一間房內有一盤30個胚胎的盤子,如今你只可能走到其中一個房間內救「人」,而沒有被救房間內的「人」就肯定死亡,你會選擇救哪邊呢?就是簡單的一個場景,把所有腦子內的天秤都結合了,很快就跑了一個答案出來。

這裡不是在討論答案如何,可能還是有爭議的,相信未必所有人都會選擇相同答案。而我想討論的是在Michael的書中所學習到的思考方法,把它應用於其他地方,令所分析的問題得以形象化,決定自然很快地跑出來。

當投資遇到一些難以決定的時候,拿一套邏輯正面分析可能不容易得到答案,我都會假想自己是該公司的老闆或合夥人,在這個角度的話我會如果決定呢?這會排除很多迷思。例如,曾經有blog友提出有關一些ETF或股票的交易量低的問題,詢問這些股票是否值得投資?希望我可以給點意見。不時又會有blog友問及一些股價長期不能反映公司價值的股票,又是否值得投資?

這類問題,如果你直接地分析,好像有點問題。例如,交易量低的股票,到股災時不就難以沽貨嗎?只能一直「坐艇」下去,哪到底多少交易量才算合理呢?至於,股價長期不能反映公司價值,多長才算長期呢?一年?兩年?股價持續低迷,不能反映公司真正價值,不是影響回報嗎?對這些問題有所迷惑,其實是觀點及概念的放置跟企業持有人不同所致。如何考察自己的思維跟企業持有人是否一致,不妨採用Michael的思考方法,提出一些場景作考慮,答案自然浮現。

熟習了這個思考方法之後,對一些上市公司,或將要上市的公司所提出來的動作,分析起來會快很多,合理很多,思想亦獨立很多,跟未來預測、股價表現、市場因素等完全脫鈎,更容易分析企業管理人的動機,增加投資的把握。

當然,如果你一開始就不認同投資是企業生意人的想法,在應用這個形象化思維時就要改一改。例如好像專找尋一些當炒股,就要把自己代入炒家,又或者莊家,甚至是政策制訂者,看看自己的思維又有何變化,更快找到你想要的答案。

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恆指強弱繫於10天線

【達人專欄】謝榮輝

前日筆者提到,恆指創下23193的新高回落之後,日線圖及周線圖上都呈現多個利淡的訊號,包括14天RSI的雙頂背馳訊號。不過,在過去兩天,恆指都以「錘頭」形態守在10天平均線支持之上,所以暫時未能確認見頂訊號。

惟今早恆指不升反跌之後,MACD已剛回復了沽售訊號,令恆指見頂回落的壓力增加。還有一個利淡的因素是,恆指與國指之間的「頂背馳」訊號。恆指在8月18日的23193見頂回落,而國指則率先在8月16日的9811見頂,兩者出現「頂背馳」的情況。以往所見,每當兩個指數出現「背馳」的時候,趨勢往往就會逆轉。

另外,雖然恆指今早仍守在10天平均線支持22885之上,未能確認單邊升勢逆轉,但國指今早已率先跌穿10天平均線支持9605,而且其MACD亦已發出了沽售訊號,或會成為恆指的「領先指標」。倘若恆指確切跌穿10天平均線支持,其後將會考驗重要的20天平均線支持,現時大約在22520。

恆指強弱繫於10天線 (24-08-2016)

筆者將會在9月2日發表《FPS金股匯投資報告》「九月份月刊」。欲參考筆者對金股匯中期走勢的展望,請致電3101-0940訂閱《FPS金股匯投資報告》,逢星期五黃昏出版。訂戶專享每月至少一份的「專題報告」,精選特定的金融市場加以詳細分析。

幾時打老虎?

【達人專欄】梁崇讓
專欄:《長跟不長揸》
香港證券及期貨從業員工會

上周德普科技被沽空機構格勞克斯狙擊,引爆了細價股火燒連環船,出現細價股斬倉風暴,細價股的風險問題又再度引起市場關注。不過股票的升跌本是尋常事,只要有合理和公平的制度,相信現時資深的投資者已懂得如何控制風險,但假如有些制度隱藏著風險或對投資者不利,這有可能成為隱形殺手,那便是一個非常危險的陷阱,隨時製造一場金融災難。

上週五筆者在<am730>報刊看到周顯先生「政經密碼」專欄一篇標題<保障散戶要今晚打老虎>,文章內容是為細價股呼寃,並說明近年輸死散戶的其實不是細價股,而是撤銷了最低佣金制和銀行拓展的混業經營。筆者非常贊同周先生的觀點,而工會和筆者也曾發表多篇與周生觀點接近的文章,並曾前後公開及私底下向有關當局反映及提出意見,當然我們這一群弱勢群體人微言輕,雖也曾遊行抗議爭取經年,但仍被當局拒之門外,筆者現只好引用一句名言來勉勵同業:「革命尚未成功,同志們還需努力!」

周先生亦認為沒有了最低佣金制,令散戶增加了炒賣次數和交易金額,導致輸錢的機會多了,故股神畢菲特一直不鼓勵投資者炒賣頻繁,增加成本,現時業界爭相劈價以低佣金或零佣金來爭奪客戶,實是間接令投資者將股票市場當作賭場,有如去了澳門,但並不是每個投資者都像「金勞詹」可馳騁賭場,捷報頻傳,不禁反問大家經常流連賭場的人,是輸多還是贏多?相信大家心中有數吧!此外周先生指出超低佣金和互聯網以及智能手機的發展也令打工仔工作分心,影響了本地生產力,也傷害了中小型經紀行和中介人的收入,其論點與事實非常接近。

除了以上的觀點,本工會也認為零佣金不僅方便大戶將股價舞高弄低,主因交易成本便宜,大戶有恃無恐,容易製造虛假形勢,令散戶投資者對大市走勢無所適從,難於掌握,陷於不利位置。以上種種,筆者雖無實質數據統計,但從坊間投資者口中知悉,大多數人都概嘆近年要在股場上賺錢越來越難,相反虧本常常,實已意興闌珊。工會一直批評政府為了鞏固香港作為金融中心地位,不惜利用散戶的投資作為犧牲代價,濫發行大量衍生產品,想不到周先生在文章中也有共鳴,相信工會和筆者的文章日後必成為業界行業的歷史見證。

此外,筆者樂見周顯先生是一位敢言的人,他說出導致散戶慘敗的另一元兇便是銀行的混業經營,也就是工會和筆者一直批評的<一業兩管>,沒有混業經營便沒有一業兩管。文中也提及美國克林頓政府於1999年取消了1933年通過的格拉斯-斯蒂格爾法案(Glass-Steagall Act)之銀行法,香港跟隨美國取消商業銀行和投資銀行的分界,香港有關當局更實施<一業兩管>以助銀行轉型的發展,銀行改變了傳統的借貸業務,而改為硬銷理財產品和炒賣股票,更以高息吸引散戶積極參與,由於客戶對銀行信任程度比證券行大,而且銀行掌握客戶資料詳盡,佔多方面優勢,在銀行買賣股票的客戶眾多,投入風險市場的人數和金額自然龐大。突如其來的一個金融海嘯,其客戸結果怎樣?相信情況已街知巷聞,筆者不用多費唇舌了,周先生則形容其殺慯力之大,好比原子彈爆發。筆者想在此引述周先生文中的一段:「保障小投資者很好,但有種的,不只針對細價股,還要針對大銀行,不要只打蒼蠅,要打老虎,而且要快打,今晚就要打老虎!」筆者在此再希望有關當局認清誰是真正大老虎?此外大家不妨重新從多角度看看,撤銷了股票買賣最低佣金制度,銀行的混業經營和一業兩管都對散戶投資者是利多還是弊多呢?

後記:有很多制度和事物,經過有心人包裝,表面上看來是很合理和有利於公眾,但事實其負面影響卻是無法估計和量化,周顯先生<保障散戶要今晚打老虎>的文章再引起工會和筆者的共鳴,希望大家再次反思,沒有最低佣金制和銀行混業經營真是有利投資者嗎?