敏華控股(1999)受惠人幣跌 業績穩健可買入

【達人專欄】比富達證券(香港)有限公司

人民幣匯價走低對部分成本端以人民幣計價,但產品主要銷往美國等市場的出口企業形成利好。本週筆者推介敏華控股(1999.HK),因其主要從事生產、銷售及出口沙發、床墊與床具配件等業務,可受惠人民幣貶值和海內外市場需求增長,值得留意。

據截至2016年9月底止之中期業績報告,集團2017上半財年收入同比下跌2.5%至35.93億元(港元,下同),受惠原材料價格處於低位、人民幣兌美元匯價下跌及營運效率提升,毛利率較去年同期上升5.7個百分點至破紀錄的42.7%,股東應占溢利按年大增43.9%至8.84億元,表現理想。

期內北美市場收入同比下降17.7%至17.2億元,歐洲及其他海外市場收入同比下滑16.3%至3.5億元,表現令人失望。不過,歐美市場仍在緩慢復甦,且集團已與Home Group達成戰略聯盟,有助推動歐洲業務增長。期內中國沙發業務收入同比大增33.0%至12.7億元,彌補了其他市場收入下滑的影響。

集團致力打造的品牌「芝華仕」已成為知名品牌,中國市場成為集團主要增長動力,期內集團在內地同比新增了132家店鋪至1777家,未來計劃每年新開店數200家,內地市場保持擴張有助提升業績表現。

估值方面,以11月28日收市價5.80港元(下同)計,敏華控股(1999.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為14.04倍和4.37倍。集團現金充足,近期積極回購股份,顯示管理層認為現時股價吸引。集團可持續受惠人民幣貶值及海內外市場需求增長,發展前景向好,建議投資者在5.50元附近買入,目標價7.20元,止蝕位4.80元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)