絕地一供—有線寬頻(1097)

【達人專欄】Zero

剛剛十點鐘的時候,有線寬頻(1097) 終於宣布復牌,有趣的是,有線居然建議「三供五」,每股認購價為$0.21,集資額為七億零四百萬元。

到底這個是好消息,抑或壞消息呢,我們一起分析一下。

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上圖是今次包銷商的陣容,邱達昌(遠東發展有限公司(0035) 之主席、執 行董事兼行政總裁) ,鄭家純(鄭裕彤兒子,周大福掌舵人) ,趙令歡(聯想控股(3396) 之執行董事) ,李思廉(廣州富力地產股份有限公司(2777) 之共同創始人、主席兼執行董事。

以上可見,今次包銷商的陣容可謂星光熠熠,而原大股東九倉控股(0004) 、會德麗(0020) 、以及吳光正等人將不會參與供股。計及貸款資本化後,並假設所有公眾股東皆不參與供股,則永升(亞洲) 將最多佔有線54.02%股權,成為有線大股東,而九倉、會德豐、吳光正及其家族,持股將會攤薄至6.76%、4.2%及9.1%,變成少數股東。

而ZeRo覺得在整份通告中最重要的一項莫過於包銷商於包銷協議下之須達成的其中一個條件:「重續有線電視之收費電視牌照」。

永升(亞洲) ,我們知道它正在申請免費電視牌照,而今次明顯有意收購有線收費牌照,換言之,有線終於賣殼成功!

至於為甚麼有線賣殼不簡簡單單出售於純官而要用上供股那麼迂迴呢?

因為,ZeRo認為有線不只是一隻殼股。

一般司空見慣的殼股,我們會期望全面收購的出現,也就是新主用甚麼價錢收購大股東的股份,就必須用同樣的價錢向我們提出邀約。這,是股東間的交易。今次九倉出售,永升收購的交易中,我們可以見到,他們不只是單單為了一個殼價,而是一門生意。以前ZeRo已經在數篇分析文章中不斷強調有線的價值,這是一間無論如何都不可能只值十多億的公司。亦因此,對於他們來說,很有可能供股比直接賣殼來得方便,因為九倉可以順利退場之餘,純官等人又可以直接把資金打入有線,需知道,有線現在的資金流可能真的有點…

從圖表去看,至從3月10日股價大瀉之後成交量一直萎縮,而且CCASS中就ZeRo所估算,持有0.10%以下的都是散戶,貨源其實比我們想像中來得歸邊,也就是說跟供人數多少,我相信包銷商心裡有數。

今日復牌後的股價走勢如何,ZeRo估計有可能先跌後回升,不過今次可能真是「估下估下」,因為平心而論,有線寬頻絕對是本人炒股以來遇過最難玩的股票。

至於供股不供股,我相信一直以來有追看ZeRo寫及有關有線文章的你心中應該已經有個正確的答案。

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)