你躲過比特幣和以太幣的坑了嗎?

【達人專欄】夏春,王川

諾亞和喜馬拉雅預計在7月25日聯合推出我主講的《行為金融學》課程,我在錄製前幾期課程的時候說得最多的一句話是投資的路上有117個坑。但這還是一個簡化的說法,更準確的說法是截止到目前,心理學家發現人類在做日常決策的時候,有117種錯誤。如果做投資的時候每個錯誤都犯一次,那就是117個坑,但要是結合起來同時犯錯,就連我也算不清楚了。

今天的話題是你躲過比特幣和以太幣的坑了嗎?我們6月28日在《金融時報》,本公眾號,以及華爾街見聞專欄(https://wallstreetcn.com/authors/120000001083)登出的文章《投資策略 | 你還打算買入比特幣嗎?》裡提到,比特幣和其他一些加密貨幣例如以太幣的價格出現了明顯的四大“泡沫”特徵。我們在文章的結尾寫到:“2013年4月,距離比特幣突破1000美元並掉頭往下前7個月,資深投資人Cullen Roche說,“如果你想投資比特幣,不如去拉斯維加斯轉轉,你的贏率差不多,但那邊更好玩,而且飲料還是免費的”。我們感覺這句話現在也適用。”

我們這篇文章分析的這些貨幣的價格都截止到6月19日,當時比特幣的價格是2642美元,以太幣為372美元。

週一(7月17日)一大早,同事轉給我華爾街見聞的新聞《“南北戰爭”決戰在即 以太幣週末再跌30%》,文章裡寫到:“今年以來一度暴漲至3000美元以上的比特幣在昨日首度跌至2000美元以下,一度暴漲至400美元的以太幣在今日首度跌破150美元。一個月來以太幣幣值已跌去63%。以太幣交易員接受媒體採訪稱:‘災難正在變成現實,沒人能預料到8月1日會發生什麼。現在,交易員們都在抓緊時間將手中的比特幣變現,確保在那日到來之前倉位得到了足夠的削減。’”

寫此文的時候,我查了一下,原來比特幣上週五曾經跌破1900美元,現在反彈到1999美元(21:00pm)。

意外嗎?對於價格的下跌我們並不意外,我們意外的是下跌來得這麼快。

這次價格下跌的背後,除了我們在文章中提到的政府管制風險上升以外,還涉及到一件事情:在維持比特幣系統運轉中發揮關鍵作用的開發者們,正準備在7月底對比特幣採用兩種版本的更新,這就是上面文章裡面提到的“南北戰爭”。文章裡是這麼描述其可能的後果的:“這是一個不妙的跡象,意味著比特幣可能會‘接近整體崩潰’。數字貨幣圈內人士表示: ‘這提高了比特幣將分裂成兩個可能性,這是前所未有的事件。一個市值高達410億美元的市場將迎來不可想像的衝擊。’”

比特幣“泡沫”訪談
上週四,我在廣州接受鳳凰衛視“財經正前方”節目組就兩個問題的採訪,一個是比特幣泡沫,一個是共用經濟的挑戰。這檔節目應該會在本週五(7月21日)晚上播出,和以往一樣,播出的只是我訪談中的一部分內容。而下面是更為細緻的問答環節,我們一開始就提到了比特幣面臨的一個新風險,恰恰就是“南北戰爭”。如果對這一段採訪內容興趣不大,可以直接跳到後面,看看我們對於比特幣,乙太幣價格大跌後應不應該抄底的觀點。

1、近期不少投行以及市場研究員都看高比特幣,有報告更是預測到2022年將升至55000美元,您認為這種預測是否有道理?您如何評估比特幣的未來升值空間?
•這樣的預測使人聯想起在黃金在1750美元時,那些預測黃金價格將在美國量化寬鬆,貨幣超發引來通貨膨脹後價格達到6500,15000甚至46000美元的分析預測。
•給出這個預測的分析師叫Tom Lee,他做的分析主要基於比特幣的供求分析,因為比特幣最多只能有2100萬個。換句話說,這樣的估值不是完全沒有可能,但問題在於沒有時間框架的預測是沒有多大意義的。比特幣全部挖完還需有123年,什麼時候會達到這個價格,沒有人知道。中間會經歷什麼樣的價格發展過程也很難預測,因為涉及到太多的因素,例如政府的政策,其他加密貨幣的發展。
•還有一個風險,比特幣在最近正在面臨改革。現有比特幣用戶已經分成了兩大派,在爭論怎樣升級比特幣。搞不好比特幣也會分裂,被人形容成“南北戰爭”,變革後比特幣價格怎麼變化也很難說。

2、比特幣現在到底是一種資產,還是一種貨幣?
•貨幣其實也是一種資產。目前來看,比特幣更具備資產的特徵。資產是帶有交換價值的東西,或者一種帶來經濟利益的資源。目前比特幣確實可以用來換成普通貨幣,比如人民幣,美元等。資產的另外一大特徵就是升值的機會,當初就算以貨幣的名義被創造出來,被人接受還是因為大家害怕超級通貨膨脹,比特幣是作為一種抗通脹的資產被接受的。
•貨幣的主要用途是為了提高交易的效率,代替以物易物的不方便。歷史上出現的貨幣有貝殼,牲畜,貴金屬幣,普通金屬幣和紙幣等等。
•比特幣雖然交易量增長不少,但用於實物交易的媒介作用並不大。在香港,可以用比特幣購買的實物還非常少,另外,對於大多數人來說,使用比特幣進行交易還是比較費時費力的,從這點來說,比特幣作為貨幣的特徵遠遠少於它作為資產的特徵。
•儘管比特幣今年升值很快,但如果拿較長的時間去看的話,其暴漲暴跌的特性比較突出,這個也使得它很難作為主要貨幣被廣泛接受。

3、作為一種虛擬貨幣,決定比特幣價格的因素有哪些?怎樣看它是否有泡沫?
•影響比特幣價格的因素非常多,除了我上面提到的供給,需求,政府管制政策,其他加密貨幣的發展以外,還有一個重要的影響因素叫做“再售出選擇權”。也就是說,大家願意在這個高價位上購買是因為將來有一個在更高價格上賣出的權利,所以有人承認自己在高價買入泡沫資產很傻,但因為相信有機會把該資產賣給一個更大的傻瓜。
•巴菲特在《2011年致股東的信》寫到“當今世界黃金的庫存量約17萬噸,市值9.6萬億美元,可購下美國所有的農田,再加上16個年收入超過400億美元的埃克森石油公司,還有1萬億美元流動資金。一百年,這4億畝農田將生產出大量玉米、小麥、棉花和其他農作物,埃克森石油公司將有可能給股民發放數萬億的股息,但這17萬噸的黃金卻沒有絲毫的改變。”這段話也適用於比特幣。
•泡沫資產有四個特徵:1、價格上漲過程中伴隨著新技術或者新的發展模式;2、交易量會明顯增加,特別吸引新投資者的加入;3、會因為類似資產的供給增加而出現價格下跌;4、會在基本面沒有變化的情況下,價格出現暴跌。現在來看,比特幣和一部分加密貨幣已經滿足了四個條件。

4、比特幣目前在世界上各國法律地位如何?
•許多國家在法律允許非金融機構使用比特幣。意思就是普通投資者可以交易,但是金融機構卻受到很多限制。比如說銀行無法自己購買比特幣,但是可以按照客戶的需求去購買。
•有少數國家完全不允許比特幣,比如:玻利維亞,厄瓜多。總共不到10個。很多發展中國家還沒有出臺相關政策。
•最後,現在比特幣等加密貨幣繼續升值會逐漸影響央行的貨幣政策以及鑄幣稅收入。接下來一些政府毫無疑問會出臺新政策進行規範管理。

5、全球央行正在積極投入法定數位貨幣研究,準備發行法定數位貨幣。您怎樣看由央行發行的法定數位貨幣?它與我們現在使用的貨幣有什麼不同?央行發行法定數字貨幣的動力是什麼?
•數位貨幣分為法定數位貨幣和加密貨幣,比特幣,以太幣屬於後者。至於法定數字貨幣,最簡單的理解是這是一種採用網路技術記錄支付交易和流通的帳本。
•目前我們的錢大多數都存放在銀行,如果需要做交易,商業銀行和其他金融機構負責後臺流程同時收取手續費。法定數位貨幣可以代替商業銀行,提供交易的後臺流程。也就是意味著央行可以代替商業銀行提供存錢,交易的業務。
•目前很多人已經使用信用卡,支付寶等非現金交易。使用法定數位貨幣的方法差不多。但是交易成本的降低,意味著商品的價格會下降,因為物價當中已經包括了手續費。
•發行數位貨幣對央行也有不少好處。有三個主要好處:可以更有效地執行貨幣政策。製造新貨幣的成本也可以減少,因為可以減少應刷鈔票或者生產銀幣。最後,也可以增加支付系統的效率。

抄底的良機?
在《“南北戰爭”決戰在即 乙太幣週末再跌30%》一文最後,作者提到儘管交易員們在即將到來的風險面前都在紛紛拋售比特幣和以太幣,但對數位貨幣懷揣信仰的瘋狂愛好者們,卻似乎看到了抄底的良機。投資傳奇人物Michgael Novogratz最近指出,若乙太幣價格跌至150美元至200美元之間,比特幣價格下降到2000美元以下,他將趁機抄底,增持更多的以太幣和比特幣資產。

另外,億萬富翁Michgael此前曾將手中10%的資產用於購買比特幣和乙太幣,並稱“投資比特幣和乙太幣是他人生中做出的最佳投資”。6月份,他發表言論稱,到2022年,數字貨幣整體市值將達到5萬億美元。

預測資產價格是件非常困難的事情,尤其是預測沒有基本面支撐的比特幣,以太幣的價格走勢更加幾乎是一件不可能的事情。我們雖然很巧合地在6月28日發表了我們認為比特幣和一些加密貨幣出現了“泡沫”特徵,我們也沒有想到下跌來得這麼快。我們最慶倖的其實是沒有在今年前6個月的任何時間去寫關於比特幣價格的分析文章,假如5月5日在比特幣價格超過1500美元時說我們就寫文章說它價格虛高,存在泡沫,那麼直到今天我們的看法都依然是錯的!

該不該抄底比特幣和以太幣,看您自己的選擇,您的錢,您做主!

不過如果華爾街關於股市的經驗有值得借鑒之處,那麼我想分享給大家一句交易員中代代相傳的一個交易智慧:“Don’t catch the falling knife”,也就是“不要去接下跌中的刀”。抄底其實遠比想像的要難得多。雖然我自己也有在股票市場運氣好抄到底的時候,但那主要是因為基本面良好的股票受到負面消息影響只是短暫的,例如去年底騰訊跌破180港幣時的抄底良機。而那些基本面出了問題的股票,抄底通常只是抄在半山腰,我自己就趕上過抄底德銀虧錢的經歷,估計香港不少投資者還掉過渣打銀行的坑,其股票從207港幣下跌三年跌倒43港幣才出現反彈。

2007年,2015年中國牛市達到頂峰前賺到不少錢的人,大部分在崩盤後的抄底中,把賺到的錢又都賠掉了。

原文載于微信公众号 財經智識
https://mp.weixin.qq.com/s/hzEZexNLjtOn14UiZSU5SA