城建設計(1599)訂單充足 前景吸引可買入

【達人專欄】何天仲

近年內地積極推動交通軌道及其他基礎設施建設,相關公司受惠顯著。本週筆者推介城建設計(1599.HK),因其業務主要為城建設計、勘察、咨詢及工程承包等,競爭力強,業績表現理想,並可長期受惠內地交通基建發展機遇,增長空間大,值得留意。

據集團公佈的截至2016年6月底之中期業績,集團上半年收入按年上升24.8%至19.73億元(人民幣,下同),毛利率上升2.25個百分點至22.1%,股東應佔溢利按年增長20.5%至1.88億元,表現出色。其中,設計收入同比增長19.8%至10.24億元,毛利率穩定在32.1%;工程收入同比增長30.9%至9.5億元,毛利率升6.2個百分點至11.3%。

上半年集團新簽訂單同比上升45%至68.13億元,其中新簽設計訂單30.83億元,同比大增158%;新簽施工訂單37.3億元,同比增長6%。目前集團在手訂單逾180億元,訂單充足有助業績保持增長。軌道交通建設是十三五規劃的重點之一,未來仍具廣闊增長空間。

此外,集團也積極參與PPP項目,今年6月及7月分別中標遵義和雲南的PPP項目,計及之前中標的安慶項目,預計今年PPP項目可為集團帶來約15億元的收入。PPP項目盈利水平較高,對整體毛利率提升作用明顯。

估值方面,以10月3日收市價4.9港元(下同)計,城建設計(1599.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為13.6倍和1.83倍,考慮到其發展前景,估值仍吸引。集團手頭訂單充足,且可長期受惠國策利好,發展前景亮麗,投資者不妨在4.6元附近買入,目標價6.8元,止蝕4.1元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

中藥配方顆粒表現佳 中國中藥(0570)值博率高

【達人專欄】何天仲

近年內地大力推行醫藥行業改革,對藥品銷售造成一定影響,但配方顆粒卻可保持強勁增長。本週筆者推介中國中藥(570.HK),因其為國內中藥龍頭企業之一,配方顆粒業務表現理想,且未來可望持續獲母公司注入資產,增長前景佳,值得關注。

集團是國內醫藥龍頭國藥集團(1099.HK)的間接控股附屬公司,上年完成收購天江藥業後,已成為中藥配方顆粒的龍頭。據集團公佈的截至今年6月底之中期業績,上半年收入按年上升125%至31.99億元(人民幣,下同),股東應佔溢利按年增長101.8%至4.91億元,對天江藥業收入進行併表是業績大漲的主因。上半年集團成藥業務收入同比下跌19.5%至11.45億元,但中藥配方顆粒業務收入同比上升21.9%至20.55億元,是業績造好主要動力。

近月中央及有關部門先後發佈文件,冀簡化中藥審批流程,及提高配方顆粒的技術要求,有利中藥行業發展。現時內地中藥飲市場規模大概為1500億元,而配方顆粒的市場規模只有不到150億元,增長空間巨大。集團作為6間擁有批文的中藥配方顆粒生產商之一,擁有逾700種產品及覆蓋約5000家醫院,競爭優勢大,可望繼續保持高增長勢頭。

估值方面,以9月26日收市價3.79港元(下同)計,中國中藥(570.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為16.52倍和1.26倍,考慮到盈利增長勢頭,估值仍吸引。集團是國藥集團旗下唯一中藥上市平台,未來獲資產注入機會大,發展前景吸引,投資者不妨在3.4元附近買入,目標價5.2元,止蝕2.8元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

華電福新(0816)具增長動力 價低可吸上望3元

【達人專欄】何天仲

近年內地積極推動新能源發展,相關公司受惠顯著。本週筆者推介華電福新(816.HK),因其為內地領先的多元化清潔能源供應商,風電及水電業務表現出色,業績增長穩定。集團新能源裝機量穩步提升,發展前景良好,值得留意。

據集團公佈的截至2016年6月底之中期業績,上半年錄得收入81.83億元(人民幣,下同),按年增長8.7%;股東應佔利潤按年上升23.5%至14.46億元,表現理想。火電業務表現遜色,收入同比大跌近五成,惟水電及風電業務均錄得強勁增長,兩者收入分別同比大增126%和42%,至12.36億元和28.22億元,帶動業績造好。

上半年福建地區降水量充裕,帶動集團水力發電量大增121%至7949GWh,加上水電價格提升了5%,令水電收入大增。風電方面,儘管上半年風電利用小時數及平均上網電價均有小幅下滑,但由於裝機量大增,風電發電量同比增長32%至6407GWh,有力支撐風電業績表現。

期內集團控股裝機量同比增加15.2%至14.49GW,主要來自風電及光伏發電,兩者控股裝機量分別同比增長40.4%和10.8%,至7015GW和847MW,增長勢頭可望持續。集團參股39%的福清核電1-2號機組已投入營運,未來半年3號和4號機組也將投產,有助提升業績表現。

估值方面,以9月19日收市價1.99港元(下同)計,華電福新(816.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為6.78倍和0.82倍,估值吸引。集團清潔能源佔比高,裝機量保持平穩增長,發展前景吸引,投資者不妨在1.90元附近買入,目標價3.00元,止蝕1.70元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

雲南水務(06839)業務增長勁 績優可取上望6元

【達人專欄】何天仲

近年中央大力支持環保產業發展,綠色經濟及環保產業將迎來長遠發展機遇,相關企業料可受惠。筆者今期推介半新股雲南水務(6839.HK),因其為雲南省具壟斷性的城市環境綜合服務商,業務發展強勁,可持續受惠國策利好,業績增長動力大,值得留意。

集團業務主要包括投資及運營污水處理、供水、固廢處理設施,以及建造和設備銷售等。據集團公佈的截至2016年6月底之中期業績,上半年集團收入按年上升82.7%至8.67億元(人民幣,下同),純利按年上升70.4%至8020萬元,表現理想。

其中,污水處理和供水業務收入分別同比增長55%和164%,至2.52億元和3.09億元,固廢業務也收入達到1.09億元。集團積極拓展雲南省外市場,目前正在謀劃收購GALAXY NEWSRPING 50%股權,一旦完成收購,集團省外水規模將首次超過雲南省內,有助提升行業地位。

固廢業務方面,山東危廢處理和福建垃圾焚燒發電、泰國垃圾焚燒發電及昆明醫療廢物處理等項目今年開始對業績帶來貢獻。今年集團繼續收購了哈爾濱國環及辰能工大,目前共擁有5個危廢處理項目,處理能力合計可達92.8萬噸/年,競爭力大幅提升。

估值方面,以9月5日收市價4.42港元(下同)計,雲南水務(6839.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為14.09倍和1.12倍,若考慮其未來增長因素,估值仍吸引。集團近年大舉收購,債務水平有所上升,惟已有計劃延長償債期限,相信短期不會對業績增長構成壓力,投資者不妨在4.2元附近買入,目標價6.0元,止蝕位3.75元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

融資租賃業務穩健 環球醫療(2666)績優可部署

【達人專欄】何天仲

近年內地居民對醫療服務的需求不斷上升,雖然人均醫療支出持續增長,但與發達國家相比仍有較大差距。本週筆者推介環球醫療(2666.HK),因其為為國內重要的綜合醫療服務供應商,可持續受惠醫療服務需求增長,發展前景廣闊,值得留意。

集團主要於中國大陸從事為客戶提供融資租賃服務、咨詢服務、銷售醫療設備及提供醫療設備經營租賃服務等。據集團公佈的截至今年6月底之中期業績報告,上半年收入按年增長約27.4%至12.51億元(人民幣,下同),純利則按年增加44.3%至3.89億元,表現理想。

其中,融資租賃業務收入同比增加30.9%至9.21億元,是業績造好的主要動力。上半年融資租賃業務凈息差達到4.24%,遠高於上年上半年的3.2%和下半年的3.62%,淨利差也同比上升了0.67個百分點至3.16%,大大提升了融資租賃業務的盈利表現。

此外,科室升級業務收入亦按年大增100.2%至6972萬元,發展勢頭強勁。而集團大力發展的醫院投資管理業務也進展順利,集團分別於今年1月和6月與西安交通大學第一附屬醫院以及鄭州大學第二附屬醫院簽署了合作框架協議,發展前景值得期待。

估值方面,以8月29日收市價5.70港元(下同)計,環球醫療(2666.HK)市盈率(P/E)和市帳率(P/B)分別為11.15倍和1.43倍,考慮到其增長勢頭,估值相對吸引。集團業務增長勢頭良好,發展空間大,投資者不妨在5.4元附近買入,目標價7.5元,止蝕4.9元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

積極推動產品創新 海天國際(1882)可吸納

【達人專欄】何天仲

近幾年中央積極推動製造業產業升級,具技術優勢的企業受惠顯著。本週筆者推介海天國際(1882.HK),因其為國內注塑機龍頭,業績增長穩定,且並受惠行業復甦及國策支持,值得留意。

集團主要於中國設計、開發、製造、銷售「海天」牌及「天劍」牌注塑機與相關部件,並提供有關支援服務。集團生產之塑膠產品應用廣泛,包括汽車、建材、物流、資訊技術、家電、電子器件等領域。今年上半年內地汽車銷量回升,其中新能源汽車及低排量汽車得到政策支持,增長最為強勁,帶動了注塑機的銷售增長。此外,內房銷情回暖,帶動了建材及家電的需求增長,對集團刺激正面。

業績方面,截至2016年6月底止之中期業績,上半年集團收入按年上升0.3%至38.61億元(人民幣,下同),毛利率提升1.8個百分點至34.1%,純利按年上升18%至6.9億元,若扣除可換股債券公允價值變動影響,純利仍增長8.6%至7.12億元,表現穩定。集團毛利率上升主要源於經營效率提高及鋼鐵等相關原材料價格低企,預計下半年毛利率改善勢頭可持續。

集團積極推進產品創新,二代產品及新推出的2S系列產品均獲得市場認可,尤其Jupiter系列(二板注塑機)收入增長最快,達到24.4%。集團正在開發第三代產品,預期一至兩年內可推出,有助集團未來搶佔市場。此外,集團亦積極拓展海外市場,集團在德國的新廠房已於今年6月開業,並會利用印度廠房拓展非洲市場,及以墨西哥為據點發展北美市場,部署全面。

估值方面,以8月29日收市價15.7港元(下同)計,海天國際(1882.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為14.73倍和2.55倍,考慮到其行業龍頭地位,估值並不算貴。集團產品競爭力強,可持續受惠海內外市場增長,值博率高,建議投資者在14.6元附近買入,目標價20.0元,止蝕位12.0元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

公路收入增長穩定 浙江滬杭甬(0576)可買入

【達人專欄】何天仲

相對其他行業,公路股收入較穩定,且現金流充裕,業務防守性高。本週筆者推介浙江滬杭甬(576.HK),因其為內地浙江省主要公路營運商,收入增長穩定,股息回報率吸引,且估值偏低,值得留意。

集團業務主要包括高速公路及相關業務、證券業務及其他業務。截至2015年12月底止之全年業績,集團收入按年上升32.2%至125.74億元(人民幣,下同),純利按年上升32.0%至29.90億元,表現理想。而據集團公佈的今年一季度營運數據,收入按年增長4.15%至26.94億元,純利同比增長4.73%至6.61億元。就首季表現來看,集團旗下的四條高速公路(滬杭甬高速公路、上三高速公路、甬金高速公路金華段及杭徽高速公路)貢獻了總收入的47.77%,四條高速公路的車流量分別同比增長8.8%、10.3%、10.6%及8.5%,有效彌補了路費減收造成的影響。今年一季度杭州市GDP同比增速高達10.3%,遠高於全國平均水平,相關公路的客運及貨運需求旺盛,利好集團業績表現。

證券業務方面,受股市低迷影響,今年一季度集團旗下的浙商證券經紀業務同比下滑5.1%至6.77億元,但利息收入同比增長10.9%至3.97億元。此外,浙商證券早已向上交所提交上市申請,雖然仍在等候審核,但仍屬潛在重大利好。

估值方面,以7月25日收市價8.04港元(下同)計,浙江滬杭甬(576.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.06倍和1.8倍,過去12個月股息回報率逾5%,估值吸引。集團可持續受惠上海及杭州地區公路運輸需求增長,業績增長動力大,投資者不妨在7.8元附近買入,目標價9.8元,止蝕位6.8元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

股息回報吸引 越秀交通(1052)可買入

【達人專欄】何天仲

今年大市表現低迷,市場避險情緒高,股息回報較高的績優股備受市場青睞。本週筆者推介越秀交通基建(1052.HK),因其業務主要為投資、開發、經營及管理收費公路及橋樑等,收入增長穩定,且股息回報率吸引,值得留意。

據集團公佈的業績報告,截至2015年12月底,集團上年收入按年上升19.8%至22.26億元(人民幣,下同),其中路費收入增長19.5%至22.15 億元,創歷史新高。惟受到人民幣貶值、天津津保高速和清連高速計提減值等影響,純利按年下跌12.7%至5.32億元。若扣除減值影響,純利則增長7%至6.52億元。

早前集團公佈了今年5月份營運數據,其中有6個附屬高速項目的路費收入按年上升。其中,廣西蒼郁高速收入增長29.4%至695.6萬元;廣州北二環高速收入增長18.5%至8542.3萬元。此外,除湖北隨岳南高速外,其餘高速車流量均有明顯上升。

集團今年可望以1.54億元出售梧州市越新赤水碼頭業務,其後可專注公路業務,有助提升營運效率。此外,今年3月集團已發行10億人民幣債權以置換等值港元債務,現再申請發行20億人幣熊貓債來置換外幣債務,外債佔比可望控制在20%之內,可降低人民幣貶值造成的影響。

估值方面,以7月4日收市價5.04港元(下同)計,越秀交通基建(1052.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為13.61倍和0.84倍,上年派息比率達72.2%,股息率超過5%。集團業務增長穩定,投資者不妨在4.8元附近買入,目標價6.0元,止蝕位4.4元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

敏華控股(1999)業績續向好 可候回落買入

【達人專欄】何天仲

英國公投脫歐,導致市場避險情緒高漲,美元迅速走強。在此背景下,個別成本以人幣計價,但產品銷往美國市場的出口股或可受惠。本週筆者推介敏華控股(1999.HK),因其業績表現理想,未來可望持續受惠人幣貶值,及北美和中國市場需求增長,發展前景吸引,不妨候回落追入。

集團主要從事生產及銷售沙發、床墊與床具配件,及出口沙發等,據截至2016年3月底止之2016年度業績報告,集團收入按年上升11.8%至73.3億元(港元,下同),毛利率較去年同期上升3.9個百分點至39.5%,股東應占溢利按年大增23.4%至13.3億元,表現理想。

北美及中國是集團主要市場,期內北美市場收入同比上升12.9%至40.0億元,占集團總收入過半,中國收入佔比也達到33.5%。今年北美房屋市場增長平穩,同時內地房地產投資增速顯著回升,均有利集團銷售增長。歐洲市場的銷售料持續低迷,惟其占總收入比僅為6.4%,對整體業績影響有限。

集團已成為全球最大的垂直一體化功能沙發廠商,其功能沙發在美國的市佔率達10.9%,排名第三,在中國則以29.5%的市佔率成為絕對領導者,競爭優勢大。此外,期內集團在內地凈增加了204家門店至1645家,內地市場收入佔比可望提升。

估值方面,以6月27日收市價10.86港元(下同)計,敏華控股(1999.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為15.90倍和4.43倍,考到未來增長因素,估值并不算貴。集團可持續受惠中美市場需求增長,盈利前景吸引,建議投資者在10.2元附近買入,目標價14.0元,止蝕位8.8元。

(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

吉利(0175)新車銷售表現佳可買入

【達人專欄】何天仲
 
近年內地SUV汽車銷售增長勢頭良好,相關車企表現優勝同業。本週筆者推介吉利汽車(0175.HK),因其推出的新產品銷售表現強勁,訂單充足,業績具增長動力,值得留意。
 
據集團公佈的銷售數據,今年5月集團汽車銷售量為45,850部,同比增長約19%,環比增長約3%。5月份歷來為汽車銷售淡季,集團逆季增長,主要源於今年上市的博越SUV及帝豪GS銷售表現強勁。
 
5月博越SUV銷售約6,000部,環比增長約5成,集團預計博越三季度月銷量達8,000-10,000部,全年銷量可達7- 8萬部。帝豪GS於5月初上市,首月銷量達2,800部,預計全年銷量可達到4-5萬部。目前博越及帝豪GS在手訂單預計分別為4.5萬及1萬部,訂單充足,可有力支撐業績增長。
 
集團今年首五個月總銷量為233,763部,同比增長約7%,已完成今年銷售目標的39%,由於年內仍有帝豪4門轎車、帝豪混動車型及NL-4 SUV等新車計劃上市,料完成目標機會高。另外,集團與沃爾瑪聯合研發的CMA平台車型計劃於2017年上市,屆時集團產品線將獲進一步擴充。
 
估值方面,以6月13日收市價4.17港元(下同)計,吉利汽車(0175.HK)對應市盈率(P/E)及市帳率(P/B)分別為13.77倍和1.59倍,考慮到其穩健增長勢頭,估值並不算高。集團新產品表現出色,訂單充裕,業績增長動力大,投資者不妨在3.9元附近買入,目標價5.0元,止蝕3.5元。
(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
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