人工智慧砸碎了打工仔的飯碗!

【達人專欄】梁崇讓

港股大市升破26000點後,繼續穩步上揚,更一度升穿27000點水平。雖然內地頻頻傳出經濟與金融改革的消息,令內地股市曾出現頗大震盪(閃崩),但本港股市的焦點,卻不在中資股,而是創新科技股,並主導著市場走向。科技龍頭騰訊(00700)在上周四終於升抵300元新高,隨後在300元關口靠穩,給大市起到了穩定作用。個別科技股則波幅較大,尤其是舜宇光學(02382)和瑞聲科技(02018),走勢有如坐過山車。上周,舜宇光學發出盈喜,有傳言可望晉身藍籌股,消息一出,即受大行及投資者追捧,急升三日,直逼100元大關。瑞聲科技(02018)也受惠有資金追入而急升,股價一度接近130元,但上週五,形勢卻急轉直下,因有大行發出報告,估計瑞聲科技第二季業績將遜預期,引發投資者紛紛拋售瑞聲,令股價急速跌穿110元,舜宇光學也受其拖累,回跌至90元水平。同時也拖累了早前升幅較多的股票都掉頭下跌,真是風高浪急,當市場出現這種忽上忽落的大幅波動之時,投資者入市宜要額外小心。

提到科技股熱潮,少不免又想起人工智慧(AI)時代的降臨,因科技的迅速發展,在金融和股票市場,最先被淘汰的估計是證券行的股票交收員,其後是會計部的員工。今天的互聯網科技,已足以代替以往盤房的工作,協助做單的員工自然要減少,因資訊科技發達和佣金無底價下,客戸主任存在的價值也漸漸褪色。有人認為日後市場已不需要分析員和資產管理經理,也不需要會計人員,銀行也要不斷關閉分行,聘請員工替補空缺數目也會因此而減少,是否真會如此?大家看看滙豐銀行的分行還在不斷地減少,就知道事實的真相了。現時分行的主要工作是用來招待貴賓和大客戸,而不是為普羅大眾提供服務,大多年青人都設有網上戶口,在網上操作和管理自己的理財戶口。有人估計,隨著人工智慧的不斷發展,最後任何工種都可能由電腦機械人取代,這些說法真令人心寒!大家不妨想想,金融業有甚麼工作是不能被AI所取代?相信日後從業員生存的空間將日益狹窄,難以謀生。

事實金融業的管理和運作現已走向尖端科技化,所有的交易和監管系統都是靠先進的科技運作,除了交易科技化外,財經事務及庫務局局長劉怡翔與傳媒聚餐時表示:希望香港可建立一個中央個人資料庫,可供不同機構用來評估風險,這個構思是希望各金融機構在認識你的客戸(KYC)過程中,可達到客戶資料共用之目的。相信這構思還須有一段頗長的歷程才能付諸實行,當然每種做法,有利也有弊,筆者只擔心如何保證個人資料不會洩密?是否涉及有違私隱條例呢?

除了金融業,社會上很多工種同樣要面臨挑戰,無人駕駛技術一直在研發中,將來是否還需要駕駛員?在內地,網上銷售已成為零售的主流,亞里巴巴首創無人超市營運店,銷售員、推廣員及櫃台收銀員等等的工種已被取代。

不僅在國內,在美國同樣有人擔心,科技化的新經濟會為社會帶來新的衝擊,科網巨人亞馬遜開始滲進多方面的業務,業務種類和性質涉及範圍廣泛,如這種趨勢持續,會否讓這等科網巨人獨吞天下?科技控制整個世界呢?從資料顯示美國經濟初現好轉,失業率有回跌跡象,但由於科技化,自動化,人工智慧技術正取代傳統的人手操作,將直接影響現時就業人數空缺,也令工資無法提高,只怕因此令社會不單沒有通脹,甚至變成通縮,就算有通脹,可能都因社會失衡所致,所謂失衡即樓價仍然高企,社會財富收入盡歸科技巨擘身上,民眾待業或工資無法上升,實對社會穩定埋伏了一個危險的警號。也正因為此,TESLA創辦人馬斯克呼籲政府應立法管制AI的發展,以免對所有人類的工作造成威脅,甚至引發戰爭或內亂。不過,大家心知危機確實存在,但相信要政府與潮流對抗,立法管制AI的發展並不容易,也不切實際,對此,我們弱勢群體只能嘆句無奈吧!

後記:有報導指有工會調查香港回歸二十年,基層僅加薪7.8%,扣除通脹,平均每年增幅不足0.4%,這次調查有沒有水份恕無法了解,筆者只知道這十多年,大部份靠佣金收入的證券及期貨從業員的收入應呈現負增長,在這十多年,從業員要面對不公平和惡性競爭,更要接受AI的挑戰,而政府又坐視不理,在未來的日子,相信業界基層每天上班的心情真是戰戰兢兢,如履薄冰了。

註: 明晚7月28日星期五本工會慶祝成立六周年,假座上環無限極廣場三樓潮江春酒樓舉行會員聯歡晚宴,摯誠感謝各位會員,業界友好對工會歷來的支持,理事會仝人冀能與各位舉杯共慶,濟濟一堂。藉此本會謹對到賀之政商嘉賓致萬二分感謝!

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上市審批權的改變對市場有好處嗎?

【達人專欄】梁崇讓

大市持續上升,終突破26000點阻力線。上月雖曾發生6.27股仔災難事件,幸而對市場整體氣氛未有太大的影響,除了受牽連的股票下跌之外,暫未聽聞有證券公司因這次細價股的崩潰,造成財務損失而出現問題,只聞悉證監會將會針對個別證券公司的運作情況,進行密切的巡查。近年上市公司的質素參差,備受股民和投資者批評,這是鐵一般的事實,因此申請上市的制度和監管極受爭議。也因此延伸至上市審批權的問題,現時的雙重存檔制度,已沿用了好一段日子,是否仍適合今天的市場?值得檢討。

香港交易所(00388)一直被質疑本身既是上市公司,卻擁審批上市的權力,是涉存在利益衝突的矛盾,被人質疑港交所為求生意,讓質素較次的企業也給予放行上市。近年,證監會和港交所屢因上市審批權曾多次互相說項。港交所總希望多做生意,而證監會卻希望重整本港市場的聲譽,立場不同,有所矛盾是必然的。這種爭議自亞里巴巴申請來港上市時更為明顯,大家就同股不同權持有不同意見,爭持了一段日子,至今仍僵持不下。由於訊息科技的急速發展,市場對這類公司上市的要求產生不同的觀點和需要,有市場人士覺得本港在同股同權問題上有所落後,因此部份市場人士認為,此制度有檢討之必要。

在沿舊有制度未改變之前,很明顯,證監會近日對企業上市的要求突變嚴謹許多,尤其是對監管新上市或正申請上市的公司採取更積極的監管態度。據資料顯示,證監會近期已用不同理由或不符合上市規定,叫停了四間新股上市,包括:GT Steel(8042)、合寶豐年(8406)、新海連控股(8276)、 勁投國際(03682)。同時也勒令了多間上市公司停牌,這種做法前時是絕無僅有的。雖然新股上市後的走勢,會因股票的本身因素而升跌,並無一面倒的情況發生,很明顯證監會在監管上市公司的態度是越走越主動。雖然證監會行政總裁歐達禮表示相關的積極做法,並不是想繞過港交所的職能,同時港交所行政總裁李小加也辯稱與證監會有不同的執法工具,只是各施各法。

不過明眼人也看到,雖然兩間機構異口同聲地說雙方緊密合作,但證監會似乎已多次急不及待以(證券及期貨條例<在證券市場上市>)(SMLR)等嚴重失當行為,直接出手干預新股申請上市的行動,並發信給對申請上市的企業及保薦人公司,要求直接回覆有關查詢。可見證監會對奪回上市審批權較已往積極,坦白說,如證監會日後對申請或新上市公司所採取的行動越走越前,這表明港交所審批新股上市的過程或存有缺漏。這是否暗示港交所為求生意,對企業上市的申請審批不夠嚴謹,無法堵塞申請上市公司的違規行為,也將增添上市後的執法難度。一直以來,有部分市場人士認為,港交所應集中精力發展港股市場,市場監管和上市工作,盡可能歸回證監會管轄,這說法也會有一定的市場。

至於對近期證監會的行動,歐達禮表示為保障投資者的利益,證監會會採取較積極的前置式監管,將會針對市場有最大威脅及系統性風險問題,更快速地進行監管。證監會也舉出案例闡明勒令上市公司停牌原因,有因帳目不清,股權過渡集中,上市首日急升5倍等案例。除此之外,歐達禮對創新板和同股不同權的制度有所保留,只因很多交易和股權的細節安排仍未有充分的陳述和準備。

不過事有湊巧,這邊廂,證監會擔心股權高度集中致令股價表現異常,而港交所則密謀堵塞股價向下炒的漏洞。雖然港交所去年發出指引堵塞瘋狂供股、倂合股份行為,但由於指引屬非正式條例,傳聞有上市公司因申請供股和倂合被拒而提出司法覆核,結果誰勝誰負?留待日後公佈。有消息指出,港交所為免日後再受挑戰,決定就發行新股與公司發行股本比例兩方面,設限非正式諮詢市場,冀稍後可修改上市規則正式諮詢市場,並修訂有關集資活動的上市規則條文,可見港交所也因應市場聲音,希望減少上市公司的無理供股和倂合,以免投資者重現「供股恐懼症」,不過,供股集資乃屬正常商業行為,過度的限制又會阻礙公司的發展,故此任何制度都是要講求平衡和合理吧!

後記:投資市場瞬間千變,但股票走勢總不離升、跌和牛皮,筆者個人的格言是:「沒有只升不跌的股票,但有下跌不升的股票。」整體而言,股民當然希望自己手持的股票股價節節上升,甚至急升,但證監會又擔心股價無理急升,最終會急跌或下跌而損害投資者,所以每每對急升的股票多加注視,隨時出手干預,至於不斷向下炒賣的股票,投資者必遭損失。近年已被有關當局關注,現正欲立例堵塞漏洞,作為市場人士,只希望監管當局修例作出監管時能取得平衡,過嚴或過寬的都會有礙市場的健康發展。

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政策無法惠及基層,從業員望「船」興嘆!

【達人專欄】梁崇讓

國家主席習近平,來港慶祝香港回歸20周年,並主持新一屆特首就職典禮,習主席寄語港人一句說話:「蘇州過後無艇搭!」實是語重心長。自中央政府提出<一帶一路>戰略和粵港澳大灣區規劃,加上深圳前海發展區政策,均給香港帶來前所未有的機遇。作為國際金融中心的香港,具備良好的基礎和條件,如能好好把握好時機,發揮自己優勢,給香港經濟找到新的起點,讓香港再次騰飛,這是有可能實現的夢想。如果仍有些人不顧香港市民的整體利益,繼續在社會製造矛盾,挑起衝突,將香港進一步成為示威之都,拉布之城,將香港推向政治鬥爭的漩渦,那就真是蘇州過後無艇搭了。據資料顯示,粵港澳大灣區包含九個城市,以及港澳二個特區,總人口約7000萬,本地生產總值約一點三萬億美元,深圳作為中國科技發展的龍頭基地,而香港則為中國金融產業的領頭羊,如深港兩地合作互補,未來一定是商機無限,對大灣區的發展必起領導作用,香港能否把握機遇?那要看新一屆特區政府的政策能力和港人能否求同存異,團結一心,將全香港市民的福祉放在第一位。

回說香港股票市場,大市受多項不利消息影響曾向下調整實屬正常,正常調整後才有力挑戰高位。騰訊(00700)方面股價仍有波動,大家對人民網的評論文章,也是各有各的解說。由於網絡遊戲已為騰訊近年集團的主要收入來源之一,其收入約佔集團收入的一半。如中央政府,真的出手打壓網絡遊戲的運作,騰訊業務必將大受影響。除騰訊之外,內地媒體巨企樂視,也成為市場焦點。雖然樂視並不在港上市,但其燒銀紙的經營模式。正是現時全球互聯網巨企公司經營模式的五部曲,第一喜用燒銀紙的經營手法,來較快速增加自己的業務數據;第二喜用天價來進行倂購活動,快速擴展集團的規模;第三是不顧目前的經營手法是否能有盈利;第四不惜動用任何手段去打擊對手,造成不理性的競爭;第五用創新作為藉口,而違反了傳統正常的經營模式,這些所謂創新,其實隨時令公司變成尾大不掉,損失重大。有人指稱,騰訊和樂視今日之現象,已給科技和互聯網企業泡沫爆破響起了警號,這種說法,暫時仍無法證實,還要看日後市場的發展和結果。記得08年的金融海嘯,事前已有人作出預警,只是當時大家仍陶醉於泡沫中,甜夢正濃,今天會否歷史重演呢?留待日後見證。

至於市場另一邊廂,6.27事件肯定餘波未了,斬倉的内幕有多個版本,那個是真?行內人也未必清楚,街外人更不用說了,有些事情真相是永遠没法得知,只有當事人才清楚。但筆者相信證監會一定會繼續深入調查6.27細價股崩盤原因,但真相始終未必能知,不過今次細價股洗倉事件,肯定給市場帶來負面影響,促使部分中小型上市公司的上市和收購及合作計劃被逼延期或取消。現時有幾十間申請上市的企業或已批准上市的公司間接受到牽連。已批准上市的企業正擔心投資者在公開發售認購會反應冷淡而令上市申請被逼撤回,如真的撤回,花在上市申請的費用便泡湯了,就算可勉強足額上市,股價也可能受到嚴峻的考驗,恐怕股價不理想而影響投資者日後的信心,以目前的市場情況,真是上市難,不上也難。由此可見,搞公司上市也有它的困難和風險,金融業基本上變數甚多,風險處處,難於預料,雖然這樣,投資市場卻給人無限的憧憬和幻想,同是實業家和冒險家的樂園。只是由於時代的變遷,加上有關當局撤銷了最低佣金制和實行一業兩管,近年惡劣的經營環境已令從業員對行業再無任何憧憬和幻想,打擊最大的自然是本土基層從業員了。他們只慨歎白費了習主席的一番苦心,只知道中央政府無論送出任何車或船,基層從業員都無緣乘搭了。

後記:新一屆的行政會議成員已組成。今屆共有16名非官守議員。平均年齡為62歲。而大部分都是舊面孔和曾擔任過政府智囊團的角色。其中四位更在金融界別曾任或現任重要官職的,無可置疑他們在金融業是富有經驗,對金融業的發展有一定的幫助,不過他們在位時,卻一直忽略了基層從業員的發展和生計。一如既往,今屆的行會也沒有金融界別的基層代表,坦白說,大企業和商家有資本,有財力,加上政策的配合,仍有機會向外闖。至於基層的從業員,沒有政府政策扶持,還可以靠甚麼呢?就如金發局成立多年,對基層從業員有幫助嗎?只想問問諸位政府官員,加強照顧基層人士的生計重要,還是要繼續讓貧富懸殊差距擴大呢?當然政府永遠解說政策要在大局的方向著手,但現今社會,基層人數總比富人多萬倍,因此政府總不能忽略基層人士的生計,基層才是社會的真正基石啊!基層生活困苦,社會容易出現騷亂,反對政府的聲音自然增多,相信政府施政也會舉步維艱,期望新一屆特區政府能明白這歷久不變的大道理。

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股仔走勢風高浪急變至風雨飄摇

【達人專欄】梁崇讓

上周令中港和全球最關注的新聞,應該是中國領導人國家主席習近平來港主持香港回歸祖國二十周年慶典和第五屆香港特首就職典禮,在<一國兩制下>,中央政府沒有干預香港的政治體制,過去二十年香港體驗了高度自治,相信在未來日子,全世界會繼續關注香港的<一國兩制>如何走下去。除了政治方面,金融領域,內地政府和中證監從沒有直接插手香港金融事務制度。不過,由於中港兩地的經濟息息相關,而香港更成為內地資金向外和向內流通的主要管道,因此中央政府特別關顧香港的金融市場,除了推動香港成為人民幣離岸中心外,在證券市場,實施了多項政策以達至互聯互通的目的,在不久之將來,料這類政策仍會陸續推出,最新鮮熱辣可算週一推出的<債券通>,相信香港仍會是兩地資金融滙貫通之地。不過,香港真要好好把握機遇,否則只會如習主席所說:「蘇州過後無艇搭了!」

至於股票市場方面,上周最令投資者關注的事件,應是週二多隻細價股突然插水斷崖式下跌,令股民和有關當局防不勝防。對於今次細價股下跌的原因眾說紛紜,傳聞多多,至今仍未有消息能證實或否認。這次細價股股災,多少令人回想起02年的「仙股事件」,事缘當年港交所提出股價在五角以下除牌機制的諮詢文件,結果釀成三、四綫股份暴跌,令香港股市值蒸發逾百億港元。當年職工會和筆者第一時間對相關機構推出改革諮詢進行質疑?並對事前無充分評估市場反應作出公開嚴厲譴責,其時傳媒爭相報導該宗事件。當時適逢港府推出高官問責制,事件終令當時在任的財經事務局局長公開道歉,港交所行政總裁辭職,而證監會則無需為事件負責,事件的經過不贅了。如大家想進一步瞭解當時的詳情可翻查昔日檔案。

回說今次細價股股災事件,引發原因應與02年的大不相同,相信今次不會有人因急跌而負責,更沒有人需要辭職。筆者個人認為這次事件也並非無跡可尋,相信隆成金融(01225)停牌是下跌的導火線。其實在隆成金融停牌前,證監會早已關注其股權高度集中,交投量不足及公眾持股量低於標準,並認為有可能隨時會出現大波動,而較早前有股壇長毛之稱的DAVID WEBB購入隆成金融損手因而發難。上月他在其網站公佈一份多達50家上市公司的名單,勸喻投資者避之則吉,更說明這批公司有千絲萬縷關係,相互持有股權複雜,並多由幾間券商操作炒賣,市場上有人稱這批股票為(隆成系)股份。市場有傳證監為了打擊這批股票,早已向券商埋手。6月4日證監會主席唐家成公開表示:「會更有效和快速地運用權力,去處理市場違規問題,希望在未來5至10年時間內,香港市場不再有(老千股)的存在。」至於上週一,有報導指證監會行政總裁歐達禮表示正關注:中資證券行的孖展融資業務過份進取和存在的風險,尤其針對抵押品的素質,過度集中,過度寬鬆等問題,擔心一旦斬倉,隨時會出現火燒連環船的骨牌效應。

有關當局接二連三地提醒投資者,這是否暗示市場將會發生重大的事件?而事實上,週二的細價股崩盤,確有火燒連環船的味道,很明顯,由於多間公司互控,而股份多押在幾間券商手上,一隻股份停牌或一隻股票急跌,都可能令其中一個券商因資金短缺而撐不住,被逼沽出抵押股份,其他券商也被迫紛紛沽出手上的股票,而所沽出的股份不只一隻,會波及同一名下的持倉股份,這便會引致火燒連環船的現象。據資料顯示,今次主板及創業板最大跌幅的四十隻股份共蒸發超過500億元,是02年的數倍。今次的細價股股災並非全無先兆,只是大家不相信會臨近7.1慶回歸時發生。當然每次股災都會因不同的原因引致,但遭受損失的必然是投資者,而購入細價股的多是散戶,身為行內人士,每次發生股災都會感到非常無奈,卻又愛莫能助,唯好期望證監會主席所言非虛,儘快盡力去令<老千股>這個不雅之名早日在香港股票市場消失,散戶投資者不要再過那些擔驚受怕的日子吧!

後記:上市公司賣殼並不一定是壞事或是老千股行為,如企業一直沒有盈利,又無法適應經營環境和潮流趨勢,年年虧損,股價一蹶不振,失去了原有的上市目的和意義,如果有新資金或新投資者願意注資,甚至轉型來救活公司,注資包括資金和資產,這對股民來說絕對是一件好事,相信任何人也不會否定的,因此賣殼並不一定是壞事。最重要是幕後人的動機,是否以股東和投資者的利益為大前提,當然股東和投資者是包括小股東和小投資者,如果不是,賣殼只是為幕後人炒上炒落,從中套利,這對整體市場便不健康和不是好現象了。因此有關當局不應禁止和打擊賣殼活動,而是嚴懲造假造市和假賣殼行為,令市場回復正軌。

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第九類牌照是本土業界的出路嗎?

【達人專欄】梁崇讓

上周《行內行外》文章提及中港融合問題,中港融合是國家的長期政策。目前中國的經濟發展計劃,除了《一帶一路政策》被受國際關注,前海的深港合作和國家打造粵港澳大灣區,同樣受到國家的高度重視,這將會加快中港融合的進程。日前,首屆前海深港合作論壇在深圳舉行,討論如何深化深港的合作,尤其在科技金融領域方面,更進一步規劃粵港澳大灣區發展及深港兩地所承擔的角色。一直以來深圳的科技發展超前香港,而香港的金融業發展則較深圳成熟,兩地可以可互利互補,而香港在粵港澳大灣區可以擔當(超級聯繫人)的角色,起到與世界各國聯繫的橋樑作用。

香港自回歸後,在金融領域方面,中央政府對香港可算是寵愛有加,為了方便中港兩地投資資金可靈活進出,推行的多項政策,例如早期的QDII、QFII、CEPA、以至年前的滬港通、深港通,加上鼓勵國內的國企、民企來港上市,務求達至兩地資金互聯互通的目的。無可否認,中央政府推行的經濟政策的方針都以大方向為主,部份更成為日後的國策,例如面向國際性的有《一帶一路》,區域性的有前海經濟區、粵港澳大灣區等。

雖然這類政策對香港整體來說,是有助經濟發展和加速中港融合,不過中港融合的大潮流卻衝擊了香港本土的中小型公司。以金融服務業為例,中資來港開業的金融機構全是大有來頭,不是在內地數一數二的企業,便是省政府,市政府或有雄厚背景支持的企業。例如:中國銀河(06881) 、中信証券(06030) 、海航、安邦等巨企,這些企業資金龐大,脈絡廣泛,香港本土的企業實難纓其鋒,當內地的大金融機構在港站穩陣腳後,香港傳統的證券公司根本不可能與他們競爭。有例為證:中國科網龍頭騰訊屬下富途證券公司,最近在香港證券市場展開瘋狂競爭,其宣傳口號「一世不收佣金」,可想本土證券業經營困境如斯。

現時香港商厦的租金高昂,證券法規日趨嚴苛,這些都令到券商經營成本加重,券商如單單經營1號牌便想在業界生存已十分困難。在此形勢下,本土不少證券公司和從業員只好改變策略,在經營1號牌照的同時,申請增加9號牌照。如循證監會正常批核,要多做一項規管活動,公司需要聘用多兩位符合該項規管活動的負責人員(RO)。經營9號牌的最大好處是成本較輕,如所管理的資產交由其他規管機構託管,註冊資金只需十萬元,而所需的寫字樓面積和員工人數的經營成本遠比1號牌照少得多。現時經營1號牌業務,隨時準備要零佣金來競爭生意,但經營9號牌卻可收取管理費和表現費,由此可見,開拓生意,申領多一個9號牌照是未來的趨向,這也可算是業界從業員的另一出路,這也是9號牌照近期多人申請的原因之一。另因內地私募基金積極來香港發展資產管理業務,形成近年申請9號牌照的公司急增主因。當然也造就了9號牌公司的炒風,這類炒風類似上市公司賣殼。有見及此,所以近期證監會對9號牌照的批核轉趨審慎。而由於近日9號牌的RO渴市,故徵聘的薪金也漲了不少。

因此,持有1號牌照的證券公司都希望證監會高抬貴手,略為放寬具備1號牌照的RO可申請9號牌照RO規定。上週,證監會回應了業界的訴求,於6月23日發出通函,釐清與尋求加入資產管理行業的持牌人有關的勝任能力規定提供進一步指引,其中重點一項,說明持有五年或以上1號牌的負責人員,並有相關的委託帳戶管理經驗,完成額外的持續專業培訓課程,便無須參加考試,證監會可酌情處理發出9號牌照,當然獲發牌的RO仍受某些條件限制。雖然通函已出,但近日有人埋怨證監會對9號牌的批核仍然嚴謹,以拖延膠着手法處理轉讓股份和RO的申請時間,原因是否在針對炒賣公司和掛牌RO的存在?令人存疑。至於證監會上週有關9號牌的通函,對從業員有沒有幫助?則只好因各人的處境各自解讀了。

後記:筆者多次在文章上強調現時資本主義社會正走向極端,重回遠古時代弱肉強食的社會,大家已漸漸不覺地生活在巨企集團控制的生活,無論衣食住行,甚至現時的網絡科技都是間接或直接由巨企所擁有,到處都見連鎖店式的商舖和營銷點,相信金融業也不例外,未來仍是大吃小的格局,只可惜社會和政府對這現象的產生仍不以為然。日前一個叫(土炮)的facebook專頁發起了撐小店行動,並定6月25日為(香港小店日),呼籲市民當日在小店消費,以行動支持小店,這種做法,無疑希望引起政府和社會的關注,但筆者料成效不大。在金融服務業,業界從業員組織了多次遊行,總希望有關當局能體恤業界的中小型公司和從業員,但次次都是無功而返,可見小型企業和本土從業員確難生存。雖然9號牌照或有機會為本土業界帶來一些生機,但在中港融合的趨勢下,只怕香港本土業界始終難敵內地財團的吞噬。

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時移勢易,世界輪流轉

【達人專欄】梁崇讓

上周筆者分别參加了香港交易所慶祝上市十七周年酒會及業界慶祝香港回歸20周年酒會慶典,在這些場合,少不免重遇很多業界老朋友,不過這幾年,遇見的舊朋友已越來越少了,在會場內用普通話交談的人越來越普遍,相信假以時日,在場內用廣東話溝通的人則便變為稀有品種,這是否引證香港股票市場正走向內地化或A股化,就不得而知了。聚面閒談中,本土證券公司老闆及從業員,大家都認為生意越來越難做,本地客戶投資意欲越來越低迷,同感無奈和唏嘘。另一方面,以目前的形勢和環境,本土公司和客戶主任要爭取國內生意確實不易,根本無法與內地來港公司和內地來港的客戶主任爭取內地的客戶及資金。

自最低佣金制撤銷和互聯網迅速發展,加上兩地積極推行互聯互通,料本土公司想扭轉這種處於劣勢的局面,幾乎是不可能的,而且只會越來越困難。今屆梁特首於7月1日便離任,他在競選時許下重新檢討最低佣金制的承諾,相信也不復存在,至於下一屆特首,自然無必要遵守這個承諾了。因此本土業界人士如想寄望下屆政府有所作為,相信仍是失望居多。現在很多公司在向9號牌私募基金業務發展,箇中原因乃大勢所趨,這種形勢變化以後有機會再和大家探討。

其實在商業社會,任何經營都有成本,現時社會正走向資本主義的極端,大企業以本傷人,而政府則隻眼開隻眼閉,就以互聯網和科技公司為例,他們為了爭取客戶,一直不惜工本以免費甚至補貼來爭奪客戶,其用意是為了以龐大的(客戶量)數據,來打壓其他對手,其目的是爭取廣告商及投資者的支持,這種運作模式是否合理,有否違反商業道德,將來會否物極必反,會否引致重大的社會災難出現?現在根本無人理會,因大家只顧著眼前的利益,對中小企業被大戶併吞後,會否帶來壟斷的惡果?至於這種燒銀紙的競爭方法,可能最後連大戶也會頂不住而倒閉,這是完全有可能發生的事,普羅市民可能未窺全豹,但政府應要把好關及予以重視。

回說證券界這十年出現甚麼現象?自從撤銷最低佣金制和實施一業兩管後,銀行以低佣及免佣作宣傳,積極搶奪證券公司的客戶,部份證券公司加入減佣戰,在不公平和惡性競爭下,迫使很多本土公司和從業員相繼退出證券行業。由於滬港通和深港通的開通,內地金融公司和資金紛紛湧入香港,並在香港金融業大展拳腳,香港銀行界本以為可利用自己龐大資金和寛廣的網絡優勢,穩執香港證券市場牛耳。

可惜自從08年美國金融海嘯爆發後,中國也採取了量寬政策,中國資金大量湧入香港市場,香港銀行界的如意算盤打不響了,所以近年在新聞媒體上,經常看到銀行裁減證券員工的新聞,甚至關閉證券部門。特區政府本以為可扶植銀行積極參與證券業務,就可幫助他們增加收入和鞏固金融中心的地位,可惜這次計劃事與願違,銀行經營證券業務得不償失,一業兩管只是幫倒忙,最終搞出了一齣<I KILL YOU LATER>鬧劇,雖然一業兩管曾遭受立法會議員批評,但有關當局始終誓不低頭,劣策繼續執行中。在佣金戰中,被犧牲和淘汰的主要是本土證券商和客戶主任,另以大幅減佣而不顧同業存亡,不擇手段去搶生意的一些公司,原以為可長期佔盡優勢,獨領風騷。可惜這種優勢現已成疑問了,因科網巨頭騰訊(00700),近年開始涉足香港證券業務,騰訊無論資金、科技研發交易平臺、人際網絡、支付調動、資訊傳遞、報價系統等等皆佔盡優勢,一時無倆。現時翻開報章,天天可見騰訊打著<免佣新世代終降臨>廣告,除了免佣還送贈品。但可笑的是當年曾污蔑證券經紀是「毒瘤」,屢屢踐踏同業的「妖記」公司,卻大賣廣告譏諷同業行家借貴利去營運云云,可有賊喊捉賊之嫌,俗語有云:「剃人頭者,人亦剃其頭也」。

時移勢易,這證明本工會一直堅持反對撤銷最低佣金制的觀點是正確的,目的是不想這類不合理的競爭發生,認同撤銷最低佣金制的業內人士,初期可能嘗到甜頭,但當真正強者入場時,一切為時太晚,最終出現玩火自焚的結果。看形勢,特區政府也無意改變這種弱肉強食的局面,弱勢群體如何能在市場上生存下去,只可靠自己多想辦法了。

後記:上周兩次的酒會,筆者有如置身於內地的感覺,這種說法並不唐突,只因在場內聽到講普通話的人比講白話的人多,收到的名片大多是中資公司的,這真是世界輪流轉。其實除了證券界,中資在港狂掃地皮已是眾所周知的事實。而銀行方面,如大家有留意,中國銀行的分行早比滙豐銀行多,歸於現實和實事求事,香港人又怎能迴避已回歸祖國的實情呢?又怎能不承認中港正在加快融合呢?而另一方面,現時兩地的政治和經濟制度仍有所不同,但又互不干涉,內地人到港要遵守香港營商的法律,這正體驗一國兩制的存在。

本工會成立至今歷六個寒暑了,適逢今年第三屆理事會改選,故謹訂於下月28日舉辦會員聯歡晚宴,設有抽獎環節,衣香鬓影,屆時料必有一番熱鬧,歡迎各位會員踴躍購票參加。

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人工智慧的概念

【達人專欄】梁崇讓

科技的發展真是一日千里,記得約兩年前,阿里巴巴主席馬雲公開表示全球將進入大數據年代,但今天似乎這形勢已有所改變,全因一場<人機大戰>的結果而開始。圍棋世界排名第一的柯潔,連輸三盤給AlphaGo,引來多方人士關注,連八十多歲香港首富李嘉誠也猶如小學生坐定定觀看,並看得津津有味,更與AlphaGo之父Dennis 和Mustafa會面,聽取他們講解人工智慧發展的過程和前景,可見李超人對人工智慧的投資頗見重視。柯潔戰敗並不代表人類智慧的不濟,只是帶給人類一個清晰的訊息,人工智慧時代將很快降臨,或已經來臨,至於人工智慧會否完全取代人類的工作,還是留待科學家去探索和人們的想像領域中任意翱翔吧!而筆者相信在現實的股海中,遲早可感受到人工智慧的威力。

電腦科技的迅速發展,各國政府和科技巨擘也高度重視在發展人工智慧身上,有報導指中國有關當局早已積極投入資源支持人工智慧的發展,因此研發人工智慧必成為新興產業 。在上海,科技大學早建立了人工智慧實驗室,近期中國IT領袖峰會將在深圳五洲賓館舉行,討論中國如何進入人工智慧新時代,可見中國非常重視人工智慧的發展。從資料顯示,百度CEO李彥宏在百度聯盟大會表示: :「互聯網是前菜,人工智慧才是主菜,百度將不再是互聯網公司,而是一家人工智慧公司。」李彥宏也表明百度搜尋引擎營運商已轉為一家AI公司,可見不久之將來,人工智慧將會在社會上越來越普及和實用化,難怪李超人對人工智慧這門科技興致勃勃哩!人工智慧的運用已開始全面滲入人類生活,企業已紛紛投入大量資源開發人工智慧的研發,其經濟效益潛力無窮,可能其影響力比智能手機更廣泛,料日後必有人工智慧企業在股票市場進行集資活動,也可能引起不少上市公司謀求轉營,由傳統企業轉為發展人工智慧企業,只要打響人工智慧旗號,必成為投資者熱炒的對象。

其實每次市場有新概念行業登場,都會有上市企業順應潮流,配合時代,華麗變身,變改公司生意模式或公司稱號,好讓投資者吸睛,自抬身價熱炒一輪,這種吸引投資者進場的方法,屢見不鮮。至於企業變身孰真孰假,是否成功?部份投資者進場前,未必仔細研究,只覺得有得炒賣便加入戰團,這種盲目追捧已成為市場定律。事實市場也是一如既往,出現輪流炒股的現像。然而這種輪流炒的市場概念永不改變。大家不妨回顧以往在市場曾經出現的熱炒概念股寵兒:甚麼環保股、醫藥股、科網股、科技股、濠賭股、資源股、金融股等等。這些股海的名字曾經和投資者一起度過和回憶,至今以上的概念股還存炒作動力嗎?至於人工智慧概念股何日何月跑出?這要視乎市場形勢和資金流向了。

目前,市場對人工智慧概念並未熾熱,科網股卻再遭受狙擊,直接冷卻了巿場的資金,繼瑞聲科技(02018)受狙擊被逼停牌後,又一科技股科通芯城(00400)被沽空機構<烽火研究>狙擊,烽火表示科通股價只值0.53元,雖然公司已曾停牌和作出回應,但復牌後跌勢未止,由10元以上高位跌至最低4.29元。近期科網股沽空率不斷增加,可見投資者確實擔心沽空機構再會對市盈率和市值偏高的科網股肆意狙擊。瑞聲科技5月18日停牌,至昨日才復牌買賣,雖收市報92.55元反彈13.6%,但其股價猶如「水瓜打狗」,投資者亦不見歡顏。上週五市場傳出敏華控股(01999)會受到狙擊,股價即時作出反應,最多跌近一成六,昨日沽空機構終於再度出手,敏華控股(01999) 為了止跌也被逼停牌。在沽空機構不斷狙擊的陰影籠罩下,科技細價股和中型股大多無運行。現時市場似乎除了仍只對騰訊(00700)投下信心一票外,其餘大部份的科網股都出現回調,至於是否借勢調整,還是一蹶不振?那要看看這批科技股日後的業績能否支撐股價了。

後記:港交所將推出新板及創業板改革諮詢文檔,以及上市改革諮詢總結,料港交所為擴寬有意在港上市企業的範圍,並積極推廣新板和創業板的改革。不過誠如筆者說了多次,港交所始終仍是備受「專寵」的港交所,除了因內地支持繼續積極發展證券市場外,在發展商品期貨市場至今仍乏善可陳,這十年港交所確實錯過發展商品期貨的黃金期,至於日後能否在虛擬和人工智慧產品上發揮交易市場的先行者,還要看看港交所高層領導有沒有超凡的智慧了。

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執法行動對虛擬世界

【達人專欄】梁崇讓

上周整體大市向好,但個別科網股出現較大調整,虛擬造假的擔憂令投資者對科技股的熱情退減,至於科網股何日再來,便要看科技公司與沽空機構的鬥法了。事有湊巧,在瑞聲科技是否造假仍未有結果之際,證監會發出了<執法通訊>第2期。全新系列的<執法通訊>於去年12月複刋,刊物的目的為了讓市場更瞭解證監會的執法行動和重點工作的最新消息。今期的重點提及上市公司董事及高層人員的法律責任,內容正好涉及虛擬造假的問題,表明企業管理層做出欺詐及不當行為,即虛擬造假是市場和投資者的頭號風險。而證監會對此類行為絕對零容忍,因此類行為必定對投資者和市場造成龐大損失,也有損香港市場的聲譽。雖然證監會強調已進行大量調查,但相信調查範圍只限於在香港上市的公司,至於外來的沽空機構有否涉及危言聳聽,或只是吹水唔抹咀意圖影響市場情緒?證監會暫時仍是採取旁觀者的心態,不過目前市場已有聲音要求證監會同時要打擊這類沽空機構有否虛擬造假,乘機混水摸魚來從中取利。但看形勢,至今證監會仍沒有對沽空機構進行監管或調查的計劃,因此沽空機構仍可真真假假地列出對香港上市公司不利的消息而達到其目的。

證監會的<執法通訊>內容,強調證監會去年已落實新的執法方針,成立專責隊伍,重點針對欺詐,具誤導性的財務報表,涉及嚴重利益衝突等行為。如查出違規屬實者,可能會尋求法庭作出適當的判決,例如執行強制令,凍結資產,甚至要公司清盤,取消董事資格,作出賠償及其他命令等。 證監會同時已發出指引要求上市公司董事及高層人員在企業交易估值方面應負的責任,其中包括盡責判斷交易代價和條款是否公平和合理。在通訊中,證監會更以格林柯爾,中金再生,漢能薄膜,民眾金融四間上市公司的案例作為解釋證監會的執法行動。很明顯,證監會近期叫停多隻創業板新股上市,勅令違規上市公司停牌等行動正表明證監會不是只講不做,對違規者絕不手軟,因此有業內人士相信被稱為老千股和妖股的公司近期會比較收斂。至於會否道高一尺,魔高一丈大家拭目以待?

回說上周科技股雖然出現震盪,但與科技有關的產品虛擬貨幣(比特幣)卻仍然炒得瘋狂,比特幣近這兩個月出現急升,上周更出現急上急落,最高曾升近2800美元,又急插32%,至1900美元,莫非虛擬的東西都是難於捉摸和掌握嗎?日後人類要面對虛擬世界,那什麼辦?真怕未來大家都只活在虛幻中!

回說一些實在的事情,上周在科技領域裡,較為矚目的可算是AI鬥人類,AI的普及化已是無可避免,筆者也多次堤及科技是兩刃刀,一面提高人類生活質素,另一面打破工人飯碗,今次決鬥,AI代表是AlphaGo電腦,而人類代表是柯潔(圍棋界世界排名第一),上周大家在圍棋上擺下擂臺陣,以三局對弈決勝,最終結果柯潔連敗三局。在比賽過程中,筆者雖然期望柯潔能打敗AI,但事實證明,AI的思想運算速度比人類快得多,也證明現今以及末來社會,AI的運用只會有增無減,十多廿年前,有一套前衛的科幻片,由於當時仍是年青,片名早已忘記,但內容依稀記得,片中演繹了電腦控制人類的過程和結果,最終人類要想辦法脫離電腦的控制,還要毀滅那部超級電腦,如今社會科技的發展,人類會否擔心這套電影的情節會變成真事呢? 恕筆者沒有這種能力和知識去估量了,還是由科學家去研究吧!不過,無論如何,電影某些內容確實值得大家去反思。

後記:筆者幾年前的行內行外文章已提及比特幣,當時比特幣也曾熱炒了一輪,於2013年升上1000美元,但受到內地政府出手打壓,加上有交易平臺倒閉,資金流走,2014年跌至近180美元,開始沉寂了,不過筆者當時已肯定比特幣不會就此在地球消失,因為當時歐洲某些國家的商戶已接受以比特幣作為結算貨幣,因此比特幣仍有市場,由於目前全球經濟仍不穩定,各國貨幣何去何從難於分析,投資者對貨弊價值失去信心,故比特幣因時際遇,再次受到追捧,上週,更曾升至近2800美元,但急上後又迅速回落跌穿1900美元,現時比特幣究竟真正值多少錢,根本無法估值,虛擬貨幣全因炒供求關係和心理因素,而比幣的供應全是通過挖礦而來,據聞總數只有約2100萬個,因此價格便更容易受供求所牽動,據瞭解,某些持有比特幣合約協議的投資者,除了因幣價上升而獲利外,還可得到挖幣的回報,有報導指若於2010年以1,000美元投資比特幣,目前價值已颷升至3,800萬美元,其回報可謂驚人,這信不信由你,由此可見,買入比特幣雖然風險不少,但回報驚人,也因此仍有很多人對投資比特比趨之若鶩,發其虛擬夢,不過無論比特幣的背後如何操作,但目前的交易平臺是不受監管的,也不是合規和公平公正公開的交易平臺,多是以私人公司開辦,良秀不齊,有如現今倫敦金公司,以往亦有平臺公司倒閉的例子,投資者雖然有機會在交易中賺大錢但卻因交易平臺公司倒閉而血本無歸,因此投資在比特幣身上的投資者,要食得鹹魚抵得渴,自己決定,後果自負。至於有關執法當局又會如何面對未來的虛擬世界?虛擬產品的交易平臺呢? 這也是投資者和中介人士所關注的。

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真的虛擬不了,虛擬的也真不了

【達人專欄】梁崇讓

雖然上周大市出現震盪,但騰訊(00700)在業績公佈前後,走勢亮麗,業績公佈後更升越270元,騰訊公佈首季業績,受惠手機遊戲及社交平臺廣告帶動,純利按年上升58%,至144.8億元人民幣,多間券商即時調高騰訊目標價高於300元,更有樂觀的調高至350元以上。騰訊的驚喜並未能帶動科技股全面上升,早前被葛咸城研究機構狙擊的瑞聲科技(02018)最終擋不住投資者的恐慌拋售,由高位下跌了近三成,最後還要停牌,也拖累其他科技股下跌。這種科技股各走極端的現象,說明了就算投資者選中行業板塊也未必一定賺錢,揀中個股才是投資重要致勝的一環。騰訊2008年12月最低股價$6.01,如當時用十萬圓投資騰訊股票,今日粗略計算有不下200多倍的回報,當然仍可忍手未沽出,相信非凡人可做到了。

近年科網兩字無論在現實社會還是投資市場都是魅力驚人,無論在家在外都會接觸到與科網有關的產品、用品和事物,也深感今天如缺乏了科技產品,社會已不能運作。不過凡事都有正反兩面,無疑科技為人類帶來方便進步,節省了很多用人手的工序,但另一方面卻令更多傳統行業員工失業,科技一方面創造新的就業,但另一方面卻打擊了傳統就業。現時的科技網路除了影響社會就業外,科網同時影響社會風氣,現時街上餐廳到處看見的都是低頭一族,誰能保證低頭族人士能專心工作,學生能專注課本及學習呢?

全球網絡遊戲的盛行,社會正擔心網絡死亡遊戲<藍鯨>會漸在港蔓延,據悉<藍鯨>遊戲是由一位廿多歲俄羅斯青年設計,這遊戲已蔓延全球,遊戲最終引導玩者自殺,自殺遊戲傳入社會,令人擔心會影響入世未深學生的思想情緒,到目前因這遊戲而致死亡的人數難於統計。這種網絡殺人方法,以前假想只會在科幻電影中出現,估不到現時已來到現實世界裏,其恐怖之處是殺了人也不容易立即被人發現。還有這種方法可利用網絡迅速蔓延,難於防避和禁止。此外,日前影響全球的勒索程式(WannaCry)攻擊全球逾20萬部電腦,受害國家及地區多達150個,

受影響機構數以萬計,主要目的都是為了金錢,這些足不出戶的犯罪案件也是因科技發展而孕育出來的,這正說明任何事情事物都是雙刃劍,火藥可造福人類也可殺害人,常言道:「水能載舟,亦能覆舟。」只是科技可影響力更廣,破壞力更大,危害性更深啊!

大家不妨細意想想,科技發展下去,世界將來會是甚麼樣呢?大家可能都有不同的答案,但我肯定地說:「將來是走向虛擬世界!」大家看看近年VR(虛擬實境)盛行,多間科網公司正積極研究VR的發展,百姓家中的電視古裝武俠連續劇,那些飛刀飛劍,掌法內功,有多少是真實的;不僅古裝劇,連時裝劇的演員也不需真要親身去長城、巴黎鐵塔、大漠草原、冰山等地方取景,也不需要冒險,演員只要做出既定動作,加插特技效果和背景,便有如親歷奇景一樣,雖然我們都會有疑幻疑真的感覺,但我們都樂於觀賞。至於日後會否出現虛擬食物,令所有人都能享受山珍海錯的美味就不得而知了?還有,現時連地產代理都開始推廣用VR睇樓。至於近期炒得比較瘋狂的比特幣也是虛擬貨幣,連網絡駭客<勒索程式>也是要求以比特比幣交收,虛擬做就了洗黑錢活動。就算現時社會普及的微信和八達通付款,其實也不是用真錢交付,都是用電子支付。不久之將來,人類的五官和眼耳口鼻手腳,是否都可用虛擬「器官」代替? 那真難以想像是甚麼世界了!

不過無論社會變得如何「虛擬」,目前投入股票市場的投資者永遠都是用真金白銀來投資,市場也不是虛擬的,只可惜有些上市公司的生意和帳目原來是以「虛擬」的手法來處理,這正因為此,沽空機構才可以大行其道,筆者在上周<行內行外>已提及此事,至於近期備受注目的科技藍籌瑞聲,很明顯,目前沽空機構先勝一局,可能已飽食遠揚,最後結果如何?真要留待下回分解!除了瑞聲,中國聯通(00762)旗下陝西聯通傳出過去5年財務資料涉嫌造假,涉及款項約18億人民幣。而自動停牌逾一年的長港敦信(02229)因2015年帳目,業績公告和公司股份配售及債券配售的公佈有重大失實,於上週三被證監會勒令停牌。筆者不敢評論日後科技虛擬的發展,但這種虛擬報告表之風實不可長,期望有關當局能對虛擬造假的公司和人物嚴加懲處,以免動搖投資者對本港市場的信心,投資市場始終真的假不了,假的真不了。

後記:上周最多人在茶餘飯後和談論的公司名字除了騰訊和瑞聲外,相信莫不是(譚仔雲南米線)了,很多人都會懷疑(譚仔)真可值十億?俗語有句話:大話怕計數,如果譚仔交出來的數不是虛擬的話,筆者認為十億也算便宜,只因十億元還未計譚仔的品牌商譽上的價值,筆者個人覺得(譚仔)改了個好店號,易叫易記,易上口,易流傳,很簡單,當大家想起食米線時,多數都是說:「食譚仔呀!」這種平民食品,叫多了便瑯瑯上口,漸漸地霸佔了市場份額,當然他(譚仔)的成功,也因其簡單的營運模式,價錢頗大衆化,米缐由不辣到特辣分十種辣度,十分迎合中港兩地消費者口味。

筆者估計日本龜製面母企(Toridoll)收購譚仔志不在香港,應是看中內地13億人口的市場,譚仔的經營手法和模式類似內地麵點王、荔香村、真功夫、長家沙沙米線等連鎖店食肆營運模式。以目前形勢,譚仔的運作模式絕對有實力在中國飲食市場分一杯羮,日本龜製面(Toridoll)可以說是眼光遠大,雄心勃勃。近年大家在經濟上只集中提及創新科技,有舉列柯達、富士相機、愛立信、摩托羅拉手機等傳統企業因沒及早轉型,趕不及科技號列車而面臨淘汰,但卻忘記了原來創新並非一定指在科技上創新,在管理和營運的模式上創新也可創出一片天,因此傳統的東西和事物並不是一定被淘汰的,(譚仔)可算是其中一個成功的例子。筆者記得香港首富李嘉誠在出席股東周年大會時指出香港地方細,人口少,難以增加投資,筆者覺得這番話乃真心實意,因大企業發展到某地步向外投資是必然和必要的。在此筆者寄語港人,尤其年輕一輩應要植根香港,背靠祖國,放眼世界,才能把握發展機會。

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沽空機構肆無忌憚,投資者權益可有保障?

【達人專欄】梁崇讓

上周大市恆指衝破25000阻力關口,匯控(00005)重上68元,創出近幾年來的新高,但升市的主要火車頭和市場焦點集中在騰訊(00700),騰訊昨公佈首季經營盈利192.72億元,按年增44%,股價近期屢創新高,更曾突破261元,是否有力再上?相信無人可估頂,只好靜觀其勢了。近期科技概念股的走勢確令人興奮莫名,但升到今日之高位,有可能出現頃刻意料不到的風浪,故要步步為營才好。科技概念股急升,招來沽空機構垂涎欲滴,筆者剛在上周<行內行外>文中提出(快閃)兩字,估不到上週四沽空機構即向近期股價急升的科技股開刀。

其中一隻藍籌科技股瑞聲科技(02018)遭沽空機構,有蝙蝠俠之稱的葛咸城硏究(Gotham City Research)狙擊,瑞聲的業務包括提供聲學及觸控產品於「蘋果」,可算是蘋果概念股,近期該公司的智慧型手機市值過千億,故去年九月染藍晉身為科技藍籌新貴。瑞聲上市至今12年,當年招股價只是2.73元,見美國「蘋果」股價不斷創新高,在港的資金便一直開始追捧瑞聲,使其股價不斷創出新高,近期更一度升上至110元,與上市價相比漲了40倍。瑞聲公佈截至3月31日首季業績,期內收入42.15億元人民幣按年上升66%,賺10.61億元人民幣升72%,非聲學銷售收入大升2倍多,業績公佈後,多間券商對瑞聲維持正面評價,若瑞聲業績是實實確確,其股價上升是非常合理和正常的。

但沽空機構指瑞聲純利按季下跌32%,並質疑瑞聲的毛利率有約41%並不合理,以及涉嫌有20間未披露關連公司問題,也違反蘋果供應商行為守則,令瑞聲股價即日下跌超過一成,跌穿100元。翌日多位股評人都勸籲投資者不要急於撈貨,那究竟是走為上策,還正是入貨良機呢??

所謂沽空機構,說白一點便是靠沽空股票高沽低買圖利的公司,市場裏總有地心吸力,下跌永遠都比上升來得快而急,因此這類沽空機構的基本做法便是在股票市場內搜尋問題公司,對不尋常和不合理的營業額、盈利、營運方式、款項收支,人事變動、母子控股公司利益關係等等,利用專業知識和市場手段加以研究和部署,如發現有問題企業,便乘勢借機對該股票進行賣空,配合發表唱淡報告令股價下瀉,從中攫取豐厚利潤。沽空機構對市場的威力不可少看,當年2013美國沽空機構格勞克斯(Glaucus)發表了一份針對當時受基金追捧市值超過百億的民企中國再生金屬(00773)的報告,對號稱中投三寶其中一寶之旭光高新材料(00067),發表報告提出八大理由指其誇大銷售,稅額和營業額都不合理,最終導致這兩隻股票停牌,沽空機構開始受到關注。其後有沽空機構(Emerson Analytics)狙擊中國光纖(03777),匿名沽空機構半年內兩度狙擊中國信貸(8207),更揚言下場有如輝山乳業(06863)、漢能(00566)、德普科技(03823)。

近期比較注目的狙擊有輝山乳業,輝山乳業受到沽空機構狙擊,但輝山大股東一直增持股票,令股價持續向上,表面上戰勝了沽空機構,當時筆者也質疑錢從何來?最終紙包不住火,大股東已抵押大部份股票,在再籌不到新資金的支持下,便遭到連環拋售,如今被香港證監會勒令停牌,又遭銀行追討貸款,相信該股凶多吉少了!事件令證監會再次關注股東抵押股份問題。當然沽空機構的狙擊也不是每次取得成功,或令該股在市場上消失。舉例:如西部水泥(02233)現仍在市場正常買賣,只是曾受狙擊,少不免引起投資者猜疑,股價自然受壓,也難復舊觀。香櫞研究(Citron Research)狙擊恒大失敗,最終被禁止踏足香港市場五年和罰款160萬元。而豐盛(00607)近期被沽空機構狙擊,沽空機構格勞克斯(Glaucus)指出豐盛交易資料造假,並操控股價,每股只值0.55元,豐盛股價曾一度急跌後停牌,但因有國內中信銀行訂立戰略合作協定,並取得綜合信貸及融資限額不少於100億元人民幣支持,和卓爾集團(02098)同時增持豐盛,股價迅速反彈,只是往後結果是恒大翻板還是輝山第二,筆者就不敢妄下判語,現今投資果真需靠些運氣?不然誤觸地雷,真是欲哭無淚啊!

回說瑞聲,今次的沽空機構雖號稱蝙蝠俠,但筆者並不茍同它是正義之師,估計做出一連串的行動,目的都是要令股價下跌而圖利,而今次的矛頭指向藍籌,其影響程度和範圍一定比其他股票更大和更廣泛,尤其藍籌多涉及衍生產品發行,其欲所獲利潤更可觀。今次瑞聲即日的跌幅雖然不比以往的三四線股大,但由於股價貴和高,又是藍籌,流通量和散戶參與較多,瑞聲出現壞消息,牽動所有與科技有關的股份類即時回軟,騰訊也不例外,影響所及,整體大市曾回跌百多點,對沽空機構來說目的可能已達,至於瑞聲經此一役,雖然仍有大行力撐,但要回升再成「红底股」相信並不容易。

市場每一次的震盪,炒家和散戶最為重傷,無論消息孰真孰假,信與不信,根本難於判斷,經歷多次類似的教訓,散戶聽聞有沽空機構狙擊便心寒了,大家唯好三十六計走為上著,雞飛狗走。現時沽空機構不一定需持牌人士,監管當局對沽空機構沒有進行監管,由於沽空機構發表報告前必經精心部署,有關當局並不容易以發放假消息或不實報導來加以檢控,因此估計沽空機構仍會繼續橫行於市場,投資者只好自求多福。

後記:監管機構監管持牌人士實是無可厚非,但非持牌人士又如何呢?是否不需持牌者便可在市場肆無忌憚,為所欲為呢?究竟法律精神在哪?是法規有漏洞還是無可奈何?希望有關當局能正視問題徵結所在,何況這也應是涉及保障投資者權益的範圍啊!

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