無人車大熱 遺憾香港無寶可尋

【達人專欄】盧志威

彭博有篇報道,講述有研究機構指人工智能(AI)可以令新加坡未來18年的平均國內生產總值(GDP)增長,由3.2%提升至5.4%,相當於2150億美元的增值,升幅甚至比美國更高。人工智能的作用是幫助人類節省時間,令工作更有效率,把精神放在創造力,同時解決人口老化、勞動力不足的問題。

其中一點是發展無人駕駛巴士,中國、英國、澳洲和台灣已率先試行小型無人駕駛巴士,如果將行車路線固定在高速公路、風景區等範圍,速度比傳統汽車放慢,將令市場更容易接受。

有研究報告認為,無人車在2020年可以商業化,再過5年會成為一大產業,因為無人車技術對離合器、發動機等傳統技術沒太多要求,故此日本、德國車企如不革新,將在無人車領域被新興公司取代,反轉來說亦是尋找高增長公司投資的吉時。

港缺人才先天不足
香港雖然有創科局,不過創新科技的結局已注定,致命傷當然是土地不足令樓價高,難以找土地發展。

另外創科人才也嚴重不足,這種情況也是正常,所有人為了買樓、供樓不惜一切,如果真的有舊錢在手都早已去買樓,哪有餘暇用幾年時間,零收入甚至要揼老本去博,所以先天上已不足。

更重要的是,創科局的思維尚在討論應否進入「共享經濟」時代,例如無人知道何時Uber才會合法化,所謂的平衡業界利益,都是因為各種交通工具的既得利益者、牌主擔心投資、生計受影響,令各種勢力發功影響政府,希望保住利益。

以Uber為例,封殺最有殺傷力的「拼車」(香港叫泥鯭的)功能,從美國的經驗確實令的士保留生存空間,因為拼車可能令車費跌一半,而不實行共享經濟帶來的代價是資源運用低效、道路擠塞、空氣變差,都可以入晒創科局數。

尋寶可在深圳A股
香港的法制未能配合共享經濟,外國甚至連內地最近都在投資「人工智能」、「無人科技」,其中無人汽車應該是人工智能類別,最早實行商業化的大產業,百度試行無人車的反應甚佳,多家大型科技巨頭如微軟、英特爾也願意參與投資、提供技術,之後開發的速度可能靠近Google,兩間公司如果真的在無人汽車佔一席位,潛力可以很驚人。

港股方面無人車概念選擇甚少,除了鏡頭可算受惠之外,很難再找類似概念,換着筆者是創科公司老闆,也不想在香港上市,因為在這個獨角獸企業橫行的年代,真正的好公司不怕集資難,最怕技術和生意模式落伍,香港輸在產業鏈配套不足。

上市後散戶投資者的問題永遠是「XX升穿300蚊仲追唔追?」基金則只顧追短線表現,法制又僵化,對於真心想做生意,而非炒高股價圈錢的企業毫不吸引。如果想尋寶,一是去美國買名牌公司,風險胃納更高的可以考慮深圳A股,某些技術可能比美國走得更前。

筆者客戶持有Google母公司Alphabet及百度
作者為烏托邦資產管理合夥人
信報

A股「冰與火之歌」

【達人專欄】盧志威

A股正在上演真人版「冰與火之歌」,一方面創業板大跌,令炒賣細價股的投資者叫苦連天,另一方面科技、金融股輪流炒,在同一個市場看不同的股票,可以找到牛三跟熊二,可以說近年少見的情況。在股市的資金從來如一,並沒有增加或減少,近年的模式都是從某板塊轉去另一個,例如月初炒滙豐控股(00005),那時候科技股不行,然後滙控在高位整固,又轉去炒科技股,這個模式已沿用多時,只是在未有催化劑令市況改變前,惟有長莊長閒跟到尾。

雖然資金輪流炒板塊,但其實將兩大強勢板塊的回報相加除二,最後表現都是會跑贏大市,所以死守可能是不俗的做法;另一種是等強勢股回吐時入場,例如早兩天創業板大跌後,之後又傳出萬達系受調查,其中包括收購美國戲院股AMC等,亦因此令電影股大跌。

其實中國加強資本管制並非「新聞」,一直以來都有相關新聞,只是今次明確向萬達下殺手,甚至要將境內資金與境外資金切割,即是不能借人民幣買美元資產,短期內一定帶來震盪。

併購四天王有危有機
今年正正是十九大,一定屬多事之秋,類似調查海外收購的案例會不時發生,有下注買這類公司的投資者一定要吃足驚風散。反過來說,海外收購四大天王「萬達、海航、復星、融創」,如果能夠挺到十九大之後,將會是未來幾年的大贏家,所以是機會與風險並存。

如果是穩陣之選,可以趁近期的回吐加注白馬股,之前A股受創業板拖累,所有板塊都急跌,連較穩陣的白酒和家電亦因而下跌。筆者認為,如果牛市未完的話,白馬股應該還有上升空間,可以趁這機會吸納,早前的跌幅除了跟隨大市之外,亦有估值過高的因素,畢竟現在宏觀經濟處於緩慢復甦當中,有穩定現金流,且可預見的增長,投資者會願意用較高估值持有白馬股。

求穩不妨加注白馬股
而且,經過多年的「假復甦」、「假周期」,大家也知道炒周期股要夠快手,是否在低位買入反而並非最重要,更重要是在高位懂套現,故此心態上周期股適宜投機,長線資金始終會青睞白馬股。

美股方面,科技股開始重拾動力,尤其是中型科技股開始放大波幅,似是有資金準備在業績期前部署,其實這批股份的增長放在眼前,只是波幅太大,某些在整個調整浪可以跌兩成,如果捱得住,業績期又過關,破頂有一成升幅實在輕而易舉,所以即使氣氛熾熱,仍然應該持貨。

美科技板塊重拾動力
新趨勢在於美元下跌,由於通脹太低,耶倫不敢輕易加息,如無意外在12月才會把利率推高,近期最多是啟動縮表,以免炒風太過熾熱,不過市場反應是美元加息可能慢於澳元、歐羅,甚至英鎊,這些外幣可能會步入上升趨勢。

對於美股來說,弱美元及寬鬆的貨幣政策是利好,增長股會進一步受追捧,至於金融股則遇冷鋒, 又是另一場「冰與火之歌」。

信報

低波幅直至牛三

【達人專欄】盧志威

美元大跌當天,澳元最高升近2%,波幅比股市還誇張,其實近年美股VIX指數屢創新低,頻頻挑戰10的水平,這種低波幅的現象當然不尋常,甚至可能創歷史新低,但如果把ETF納入考慮,當大部分資產都放進指數基金,只要大家一齊Buy and Hold,就不會有成交量。

ETF當道 造就低波幅

美股以往共同基金、對冲基金當道,再長線的交易員始終會換馬,斷不會如ETF般除了指數換馬及投資者贖回之外便Buy and Hold,當ETF在美國持股愈來愈大,成交量及波幅下降是理所當然的,但是VIX不會永無止盡地下跌,外匯一般的引伸波幅也有7至10,VIX估計最多跌至這水平便要企穩。

大市低波幅是新常態,這種現象會一直持續到牛三,照情况看科技股仍然是箭頭,於《明報》早前的訪問中,提及的Square(SQ)、mercadolibre(MELI)可以當期權股,這些公司的基本因素向好,如果市場氣氛配合的話,可以有很大升幅,尤其是中型科技股有權令估值進入泡沫模式。

市寬向好 始能進牛三

跟港股一樣,美股暫時由個別股票帶動指數向上,如果想增加Beta,始終要集中某幾個板塊,不過近日資源股開始展示強勢,尤其是澳元似想挑戰0.8水平,應該受中國資源需求帶動,如果維持強勢,將令市寬比率提升,長遠好事,如果現在是牛二,進入牛三的前提是市寬向好,更多股票突破52周高位,才能有力推高指數,擺脫乾炒幾個板塊的局面。

(本人客戶持有SQ、MELI)

明報

泡沫再起 科技股更受惠

【達人專欄】盧志威

美國早前的沽科技股、買金融股似乎暫告一段落,資金短期內應該會回復平衡,反而近來港股突破,再試升穿26000點水平,不過最大問題,乃是氣氛好轉僅限於某些板塊,未足以推高大市,如果是以往板塊輪動的節奏,金融股的突破應可以帶動氣氛,且看今次能否成事。

縮表這件事一體兩面,如果用較熊的觀點去看,可以演變成資金緊縮,高槓桿的投資者焗沽資產,到時整個風險平價(Risk Parity)反轉,債券、股票、商品都會受壓下跌;如果從樂觀的角度,縮表最多令債券下跌,債息升到3厘自己認為不太可怕,最應提防是債息上升的速度不應太快,如果慢慢上升,甚至可能令資金流去其他資產。

資金流出債券 美股先受惠

債跌股升,在金融海嘯前的世界經常出現,因為資金只得一份,不是去債券就是去股票,又或者去商品,如果債價不是崩潰式下跌,令財富極速蒸發,資金可以慢慢流出債券,錢出來後都要搵投資目標,最後又會利好股市。

如果債券的錢跑出來,首先美股會受惠,因為投資者是有本土情意結,會優先買入本國的資產,而美國的科技股,如果經濟向好,加上繼續侵食舊經濟的市場,這板塊會屬於成長股,如果債券的錢流入科技股買增長,可能會再有一個更勁的泡沫,加上從圖表來看,2000年科技股大約在納指5000點見頂,不似會再升兩成未夠,在6000點附近便見頂,故此如泡沫再起,科技股有條件升得更多。

烏托邦資產管理合伙人

明報

孫宏斌爭做首富 豪賭一鋪

【達人專欄】盧志威

融創中國(01918)買入萬達資產,是繼樂視網(300104.SZ)之後第二單收購,加起來共動用了近800億元人民幣,有投行估計,即使計及今年的賣樓收益,到年底所有交易完成後,融創淨槓桿比率會升至300%,是所有內房股中最高。

融創現在變成內地樓價的期權股,因為有報道指出,樂視持有不少土地,今次融創扮演「白武士」表面上是看好樂視科技方面的生意,其實是計掂數,「買股當拿地」亦不會蝕本才出手,加上今次萬達13個文化城、76間酒店,本身亦可發展房地產,雖然位置偏遠,亦要額外投入現金開發才能將土地儲備變成樓盤,但如果頂到兩三年,不排除可以食糊,孫宏斌從中賺到一大筆財富,變成下一任中國首富。

收購樂視 買股當拿地
假如樓價升10%,3倍槓桿代表資產理應上升30%,當然還要計及持貨的利息成本,這是一場豪賭,孫宏斌賭贏了身家可以多一個零,應該有望衝擊中國十大富豪的地位,賭輸了300億身家就灰飛煙滅,這種心態已經鮮有在現今的商業社會出現。

大家打開娛樂版便知道,當家族長輩發達之後,多數是逐漸變成買樓收租;老父退休後,如果身家多個零不會太開心,如果少一個零便會超級不開心,更會嚴防仔女去博,以免出事,簡單講便是不求有功,但求無過,這便是發達社會,上層階級財富愈趨固化的原因。

對於孫宏斌,筆者個人要估融創的股價很簡單,一係升爆廠,一係跌到零,可惜融創沒有期權,如果可以買齊遠期的Call Put,應該是成功率最高的交易策略,因為孫宏斌現在的策略,擺明是有前無後,以現時的槓桿,如果中央真的決心來一次大型的宏觀調控,只要樓盤賣不出,資金鏈即時出現問題,很可能重演當年被迫出售順馳予路勁(01098)的慘況,股價起碼跌九成,所以博融創一定是買股,買債收息不夠彌補風險。

3倍槓桿 港美歐難借貸
在香港如想要以3倍槓桿「空手套白狼」,首先銀行會當你儍,不會借錢給你,如果去找財務公司,就算有物業做樓按,月息一至兩厘肯定走不了,亦肯定不能按足樓價,所以融創模式在香港以至歐美地區,很難實行。
現在發達國家開始進行縮減資產負債表、加息,歐洲可能會最快走出負利率,大家要有心理準備,利率在未來一兩年升得很快,尤其是長息,在縮表時可能會升得比短息快。

縮表又加息 禍福難料
如同融創般高負債博高增長的公司,如果在利息大升前未能跑出,成功套現還債,往後會十分危險,現在恒大(03333)、萬達這類巨企,都紛紛賣資產減負債,可能就是看以後利息會大升,擔心把負債留在中國,把資產留在海外的模式會出事,所以有錢人的心態實在很有趣,一部分積極避開風險,無論是政治或宏觀經濟都以保本為主,另一部分則似永遠不滿足,想由有錢變得更有錢。投資,除了研究公司之外,掌握老闆的心態亦很重要。

信報

科網年代擴張靠收購

【達人專欄】盧志威

回歸20年,看到有報道分析1997至2017年這20年間,到底哪類香港公司市值升幅最多,基本上可分為三類,第一類是香港白馬股,即餐飲、食品類,其中以大家樂(00341)、大快活(00052)、維他奶(00345)最勁,單是市值升幅已達10倍,如果計及股息回報,將會更驚人。

第二種是自由行零售股,周大福(01929)在2011年才上市,故不入榜,但周生生(00116)回報有12倍,六福(00590)更是有百倍回報(此處引用報道,如用彭博應是30倍),至於莎莎(00178)市值雖然只升10倍,但公司一向派高息,如果計及回報會更高,這類本土零售股完全食正自由行大牛市。

第三種是工業股、智能手機股,其中又以ASM太平洋(00522)及建滔化工(00148)最厲害,分別有23倍及近40倍升幅,都是受惠從傳統手提電話轉為智能手機的大趨勢,從傳統的通訊功能,轉為集所有電子產品功能於一身,增長是爆發性。

行業利潤集中單一公司
上述三類行業,都食正歷史大潮流,同時又作為行業中跑得最快的領行者,結論是投資股票,必須先順着歷史巨輪走,選對行業,然後要找到水流裏游得最快的三文魚,那便算是成功的選股。

望20年太長遠,如果只看5年,筆者相信,互聯網、科技仍然是順勢,因為以目前的技術,仍然未有公司可取代5大互聯網企業的地位,而各種概念性技術將慢慢實行,從其他行業手中再搶佔份額並不出奇,以Amazon Go為例,擺明是想借收購落地,顛覆超市的概念,如果大規模實行,現有的超市、百貨、商場公司,將面對一個強大的對手,分分鐘被時代淘汰,變成歷史的產物,就如同阿里巴巴的出現,將採購、貿易互聯網化,淘汰掉一眾中間商,將一個行業的利潤,集中在一間公司。

另一個繼續生存的產業,將繼續是白馬股,而且最好有護城河,管理上游產品,而非靠分銷渠道取勝,比如說維他奶,無論是經便利店,或是網購入貨,除了定價因分銷成本有差異,對於維他奶來說都是一個批發價,而失去維他奶,變成「維媽奶」,相信沒有人會幫襯,所以食品類是不會被網購打敗,因為建立一個成功品牌,所花時間可能是數以十年計,就算出Amazon牌、香港電視牌荳奶,都是搶不到市佔率,最多是恃着財厚勢大,互聯網直接收購品牌。

看品牌揀白馬股
除了食品,很多品牌也屬於白馬股,未來數年的世界,正如耶倫所講,未似會出現下一個金融海嘯,惟股市除了反映基本因素,亦反映投資者的情緒,科網股一定是最波動的板塊,原因看增長很多時有預期因素,各項預期會隨着心理而變化,六福30倍神奇之旅,亦是經歷1998亞洲金融風暴、2000年科網泡沫、2003年沙士、2008年金融海嘯後達成,選對了股票,如何管理買入及沽出價位?如何對沖大市風險,才是大學問。

讀者William Lo電郵來論寫道:「A股明年正式加入MSCI,可以說是中國金融業的里程碑,短期來說,影響股市上落的幅度有限,因為一早已唱通街,視之為股市特效藥,似乎過分樂觀,不過對於個股、板塊來說,可能是好機會。」

A股市場一向予人投機感,尤其是2007年及2015年「大時代」兩役,每天大上大落,更令人覺得是一個賭場,這些都是因為散戶佔成交比重太高所致,而要提升機構投資者的參與度,引入外資是必要的過程,加入MSCI相信是A股機構化的第一步。

以外國投資者的心態,尤其是長倉基金的口味,銀行、金融、地產、資源最多跟足指數買,較容易出Alpha是消費股,內地近年流行以淨資產回報率(ROE,Profit Margin on Net Assets),加上過去幾年的業績,選出所謂的白馬股,其中有很多是白酒、家電品牌類,目前的估值是貴,但勝在夠穩陣,所以在A股建倉,首選是上述兩個板塊。

同時亦要反思,當A股也能「入摩」,IPO又再在加速,遲早人民幣也會開放,香港作為一個國際金融市場,如果上海、深圳也能擔當中國所需的大部分功能,日後的定位應當如何?最佳的結果是成為財富管理中心,在內地賺到錢,把一部分搬來香港當避險,再有錢便買地保值,不會有大型科技投資,因為一河之隔的深圳,無論在人才和基建配套上都遠勝香港。

「殼股」價值恐大不如前
至於香港金融特產「殼股」,是因為內地太難IPO而衍生的需求,如果A股加快審批,殼股的作用會下跌,單靠啤殼、炒殼難以維持一條產業鏈的運轉,所以如果IPO放寬、人民幣較自由兌換,殼股難以找到生存空間。
港股餘下的特色公司,除了騰訊(00700)和幾隻科技股以外,只有澳門股、幾隻國際品牌股,其餘個股大多會繼續迷失,不是說會發生股災,只不過經濟大環境呆滯,難以重演以往的大上大落,每次炒舊經濟股都容易死火,故此資金只會集中持有具特色的公司。

其實,在全球化下,在每個股市只買特色公司便足夠,香港只得上述幾個板塊,A股反而有更多真正具價值的公司,除了前述的白酒和家電外,海康威視(002415.SZ)和大華股份(002236.SZ)都是有科技含量,估值又不貴的白馬股,筆者相信,再深入研究可能在A股發現更多好公司。

好公司獨強四海皆準
這種好公司獨強的局面,放諸四海皆行,不講美國五大科網股升完又升,日本的Softbank近年大舉參與創投融資,可能會買中印度的網購大亨,或是東南亞的新Uber。

筆者的看法是互聯網具有地域性、行業性,就算是超級巨企也只能通過收購來獲取增長,因為從零開始做一門新生意,就算肯投資,也需要時間,如果想買時間,收購是快速的做法,所以未來一段時間,亞馬遜式收購,會常常出現,而一些中型科網股,如果建立到護城河,估值有機會急增,當中Softbank一些項目就會受惠。

信報

網上網下結合+PUP Best Buy起死回生

【達人專欄】盧志威

大型科網股的市值升至驚人水平,以5月30日的收市水平,S&P 500資訊科技指數佔比已達至23.2%,緊隨其後是醫療指數的13.8%,金融指數13.8%,非必須消費品的12.4%,工業類的10.1%,基本上要將醫療股、金融股的市值相加,才能大過資訊科技股。

科技股佔指數近四分之一,原因是四大巨頭的市值驚人,媒體關注亞馬遜(AMZN)股價升穿1000美元,但其實蘋果(AAPL)市值已達至8000億美元以上,筆者用彭博系統找出港交所(00388),目前的上市股票的總市值為28.6萬億港元,亦即一隻蘋果已等於香港20%的總市值,如果加上幾隻大科技股,相信10隻股票之內,超越總港股市值不是夢。

S&P 500很老實,市值愈大權重愈高,在科網為王的時代,相信很難改變權重側重科技股的事實,但是一個機會在於,贏家全取的形勢會否維持,如果東邪、西毒、南帝、北丐、中神通繼續領風騷,毫無疑問應該集中注碼於這五大,不過近日Best Buy(BBY)成功突圍,可能是一個啟示。

劃一定價 專人教用
早幾年的Best Buy,個個都認為它陷入財困,加上亞馬遜虎視眈眈,一定如各樣舊經濟中必死無疑,最多只餘下Showroom(展銷廳)效應,人們入店看完,然後上網買貨,最佳情況都是被對手收購。幾年過去,美國商場確實死水一潭,香港買商場會發達,但在美國這幾年買商場不會有錢賺,但在實體的整體零售陷入寒冬之時,Best Buy這兩三年愈做愈好,逐漸站穩陣腳,到底秘訣何在?

答案可能在於線上線下成功整合,因為Best Buy把兩者的定價劃一,在店內購物,售價與亞馬遜看齊,甚至Best Buy本身就是格價網近乎最平的選擇;如果售價複雜的電子產品,還有專人教你如何使用;買貴貨擔心亞馬遜運送途中損壞?不用擔心,來Best Buy以同樣價錢也可以入貨,還有得摸吓現貨。

亞馬遜有死穴
上述三點平平無奇,但確實令公司起死回生,在大環境被網購侵蝕市佔率之時,做出好成績,而且市場似乎愈來愈接受用Pick Up Point(PUP),即網上下單,在物流中心取貨,以節省運費,尤其美國人人有車,對於大件或貴價貨物,如果相距不遠,都寧願開車取貨,以節省運費,故此分店數目眾多的Best Buy,就將店舖轉型為Pick Up Point,以適應市場,同時各大超市及連鎖零售商,也有相應轉型的舉動,以幫助止血。

亞馬遜如果要將供應鏈升級,下一步不是買飛機將物流速度再加快,而是要開店,或開物流中心,以更有效搶佔這一塊蛋糕。但除了電子產品以外,家具也是另一個亞馬遜未能入侵的領域,首先大家要摸過材料,可能還要再度一次位才會買,此外家具太重,運費高昂,美國人更有誘因去自取,難道亞馬遜又要開幾百個家具倉?
由於五大的估值太驚人,只要有公司做到五大十分之一的市場,估值已不得了,所以未來幾年,有一定技術的中型科網股會更值博。

信報

轉博美中型科網股

【達人專欄】盧志威

話說恒大地產(3333)1個月內暴升,展開轟轟烈烈的挾淡,在香港沽空跟美國完全不同,因為必須先借貨後沽空,美國則可以無貨沽空,今次恒大挾升後,筆者手痕在常用的經紀商借貨,結果是一股都無,查看CCASS這家經紀行是有貨,可以解釋作很多人借了貨,又未有人平倉,因此筆者連測試最多可借到幾多貨也不行。

港股變沽空機構紅色資本戰場

近期港股變了沽空機構,以及紅色資本挾淡倉的戰場,經常出現急升暴跌的情况,老實說這類賭心理的遊戲無路可捉,與其博挾倉,倒不如想想有什麼長線概念可操作。

其中一個是博科網股升幅會由大股擴散至中型股,筆者會嘗試用市值50億美元作分界線,超出這水平的公司,都有一定規模,再從當中選有獨特概念的一博,例如Mercadolibre (MELI)在拉丁美洲做電子商貿,早前巴西出現政局不穩,股價一度回落到250美元,但其實巴西只佔公司收入一半,所以不算受到極大打擊,因此股價極速復原。

博升幅由大股擴散中型股

其實世上總有些行業,例如家具或電子產品,或是某些地區如南美,是現存的大型科網股未能進入,這一小段的時間空檔,足以令某些企業變大,亞馬遜現時市值4760億美元,Mercadolibre市值124億美元,如果博科網吃掉世界,只買五大的回報未必會太高,因為再升1倍,分分鐘S&P 500 會有三分之一市值是科技股,是比較難發生,但博兩三年後這些公司有1倍,更有可能發生。

明報

後量寬時代 靠債博一鋪

【達人專欄】盧志威

這邊熱議RO(負責人員)貴過專業人士,那邊金錢之王確認商談出售股權,上次2015年配股16億後,恒指和公司的股價從此一去不返,今次只是傳聞,其實都難免令人議論紛紛,因為每次上市、配股,之後都沒好下場,近來把握大市氣氛的能力,甚至比誠哥更準。

站在大股東的立場,每年單人匹馬坐收一半薪金,等於享受打工皇帝級的現金流,手上持股前年近100億市值時套現了部分,今時今日約值近40億,如果現在出手,無錯確是累積了常人難以想像的巨大財富,連多年的人工花紅加加埋埋,可能有60億至70億左右身家(至少),以金錢之王的眼光,10年內把財富滾上百億級別絕對不是夢話。

等待沒成本
留住盤生意,一定想攞個好價錢賣出去,畢竟花費大半生的心血,最終都是想找個好的位置退出,加上見過咁多上市公司,明白到60歲後,真正踏入人生下半場,會視之為收成期,所以另外一個做法,亦是更有可能的情況,是保留職位,繼續帶領公司,順便收取花紅,如果有靚價,例如12蚊樓上,折合約30億美元(約234億港元)才沽,因為畢竟上手貨在16蚊配股,如果太便宜賣控股權,並不符合金錢之王:終極一戰的本色。

當然,要升上12蚊,一定需要時間,可以是恒指升上30000點,又或是中資肯有高溢價買控制權,不過,關鍵是等待過程中沒有成本,可繼續出糧,如果有份工每年出1億糧,又可以等賣一百幾十億,實在不怕等。
前一排還在跟朋友集思廣益,分析究竟金融業最賺錢應該是怎樣做,普遍的答案是買樓,已經數到幾位老闆,是炒完股票再買樓,有一位在九龍站、奧運站有雙位數的單位,估計應該有10億以上身家,另外一位更厲害,參與工廈轉用途(現在政府已截龍),成功跑了幾轉可能賺得更多。

如果今次真的有大刁出來,上述紀錄應該會改寫,重新令大家認識做實業會有一朝把市值做大,始終在後量寬時代,我們之前的認知被逐一顛覆,由以往的厭惡負債,避免爆煲,變成現在債愈多愈好,愈多債代表對市場的系統性風險愈高,政府更不能讓你倒下,用Too Big To Fail來綁架市場和政府。

以無形掃有形
對企業來說,靠債來博一鋪並無壞處,因為資產有限,而信貸無限的年代,用無形的信貸,來掃有形的資產,只要錢比資產多,終有一天會買至貨源歸邊,到時候市場見貨乾就炒上,情況就如一些細價股,當資產上升,自然有投資回報,又可以有更多的信貸額度,作更大筆的投資,周而復始,直至資金鏈出現問題。

所以,今日的「天價」收購,明天又可能變得抵買,加上資產管理還有很多額外效應,分分鐘可以小博大,搬動倍數的資產價格,值多少錢真的無數可計。

抬頭望天,看見如此施展神技,就算見到都戥人高興。

信報

萬佛朝宗買科網

【達人專欄】盧志威

中國的信貸市場,近期孳息曲線(Yield Curve)呈倒掛現象,主要是3年、7年期的利率,高於5年、10年期,造成這現象的主因,是中國搶先縮表,債市資金池去槓桿,加上各項收緊金融機構的舉動,導致各項投資、投機活動難以執行。上證指數完全表現不出股票的弱勢,靠着大市值的白馬股、金融股支撐,創業板最弱,如果用買小型股,再沽空指數作長短倉的策略,在這一波科技股大牛市當中,應該行不通。

下半年十九大 內地政策隨時變
大環境仍然是經濟不好,然後科技創新繼續搶市佔率,我們永遠不知道泡沫可以吹多大,所以只能把注碼集中,然後等機會,加上適逢內地今年下半年十九大,政策隨時會有突變,所以今年的股市注定不會平靜。

美股也是由市值最大的科網股支撐,有報道指今年標普500指數有40%的升幅來自四大市值科技股,而Google母公司Alphabet的市值已超過了芝加哥整個城市的GDP,亞馬遜超越了華盛頓特區,更驚人是Alphabet和Apple市值的總和,超越了歐元區和日本所有金融股市值總和。

科網優勢未改 較易突圍
萬佛朝宗買科網,應該是今時今日的「普世價值」,就算銀根收緊,隨時來一次大型去槓桿,科網搶走各行各業生意的大環境也不會變,所以在死寂的世界,反容易突圍而出,只是過分集中的升幅,始終不太健康,尤其是市寬指標,下跌的股票多於上升的,長此下去,除了all-in科網之外,別無選擇。

明報